■事件：公司发布2018年半年报告，公司2018年上半年实现营收20.45亿元，较上年同期增长19.90%；本期实现毛利2.58亿元，较上年同期增长5755万元，增幅28.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期合并净利润755万元，归母净利润方面，亏损742.54万元，较上年同期的亏损1517.08万元，亏损大幅收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ■酒类新零售的先行者，已实现线上线下一体化：公司专注于酒类行业，通过线上线下的真正融合，发展平台化运营模式，致力于以更低的经营成本、更高的运营效率、更好的客户体验，建立起酒类流通行业独有的规模运营优势。公司旗下共有电子商务、连锁管理、供应链、仓到店物流、数据营销以及信息技术六大平台，通过全面开放平台核心资源，与各利益合作方分享资源及收益。
 ■六大板块齐发力，平台化转型成效显著：公司依托六大平台，在电子商务、连锁管理、供应链、仓到店物流、数据营销以及信息技术等方面共同发力，帮助实现营收20.45亿元，同比增长19.90%。其中1）电子商务：已实现线上为线下引流，线下为线上服务并进一步拓展线上流量的形态，报告期公司交易额GMV24.5亿元，线上交易额10.5亿元，占比42.86%；2）连锁管理服务业务：2018H1公司管理的零售终端门店达到1130家，其中直营门店306家、直管门店719家、隔壁仓库店105家；3）供应链业务：公司降低供应链管理服务收费标准，服务更多供应商，加快建立全国性供应链管理体系，2018H1实现供应链管理服务收入1762.16万元；4）仓到店物流业务：公司将物流业务从原有的供应链平台中剥离，成立专业的仓到店物流公司，并开始接受第三方订单；5）数据营销业务：开深耕酒业大数据领域，挖掘线上线下沉淀的商品、会员、消费行为等数据；6）信息技术业务：对外提供新零售数据管理、供应链管理、门店终端管理等SaaS信息技术服务，2018H1技术服务业务收入413.08万元。六大板块共同发力，1919平台型模式成效显著。
 ■线上推广+线下店面持续增加，带动商品销售收入增长：公司所有线下门店共享线上订单，线上订单自动就近分配到线下门店、线下门店库存线上共享等功能。其中1）线上端：除与天猫、饿了么等合作的第三方平台外，还有快喝、隔壁仓库等自有平台，2018H1线上订单量172万单（同比增长102%），公司自有零售平台快喝APP业务交易额7.52亿元，日均活跃用户22万名，平均客单价549元；2）线下门店端：2018H1新开82家门店，期末门店1130家，其中直营店306家（占比27.08%）、直管店719家（占比63.63%）、隔壁仓库店105家（占比9.29%）。线上+线下合作，共同实现2018H1商品销售收入18.06亿元（+23.69%）。
 ■加强与盒马鲜生、天猫合作，新零售供应链优化持续推进：根据公司半年报，1）2018年3月21日，1919与盒马鲜生签署新零售战略合作协议，双方将在酒类供应链及新零售领域进行深度合作；2）3月29日，1919与天猫在杭州签署战略合作协议，双方在新零售数字化运营、营造新生态等领域展开深入合作。通过加强与盒马鲜生、天猫合作，公司新零售供应链优化持续推进。
 ■投资建议：公司作为酒类电商的龙头企业，线上+线下一体化的酒类电商模式可以实现供应链、零售端和用户的数据实时共享，未来随着门店扩张推进，规模经济将更加明显，有望实现转亏为盈。截至最新收盘市值为30.90亿元，上半年营收20亿，从ps角度建议关注。
 ■风险提示：新开店数量不达预期；市场竞争风险；商品质量风险；直管店合作风险；经营亏损的风险