核心观点
事件：公司发布2018年半年报，上半年公司实现营业收入120.66亿元，同比增长46.95%；归母净利润8.02亿元，同比增长15.69%；扣非后归母净利润7.69亿元，同比增长20.26%；营业收入同比大幅增长，除公司快递业务量自然增长外，合并新增圆通国际业务贡献了主要增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业务量增长24.5%，含派费单票价格小幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年上半年，公司业务完成量为28.14亿件，同比增长24.5%；占全国快递服务企业业务量12.74%，与2017年度相比呈小幅度上升。单票数据方面，受公司自身电子面单使用比例提高及行业整体发展趋势的影响，上半年单票快递产品收入为3.57元，与去年同期相比降幅1.6%。成本端公司不断挖掘成本潜力，从运能、人工及加盟商等多方面着手整体降低运营成本，提高网络综合竞争力，上半年单票运输成本下降0.09元/票，降幅达9.32%。通过升级转运中心设备以提高运营效率，降低人工成本，单票网点转运费微调至0.50元/票，上半年单票毛利下降0.03元/票，单票派送成本上升0.08元至1.39元/票，继续让利末端派送加盟商以平衡全网利益。
加大核心资源投入，提升服务质与效：上半年公司日常经营活动主要围绕“提质增效”展开。公司加大对转运中心、自动化设备及运能建设的投入，已完成对济南、烟台、海口、郑州等转运中心的改造、扩建。为提高分拣效率、降低人工成本，截至报告期末，公司共布局完成自动化分拣设备15套。运能建设方面，公司自有机队数量较去年同期增加7架至12架，自有运输设备数量的增加、运营效率的提高促使运输成本下降。公司持续通过优化网络布局、加强转运中心建设、优化干线运输体系等提高时效水平和服务质量。
盈利预测：预计2018-2020年实现利润18.09亿元、21.79亿元与25.49亿元，对应当前股价的PE为20、16和14倍，首次覆盖给与“推荐”评级。
风险提示：单量回升不达预期，行业竞争致使单价下行。