事件：8月20日，江苏银行发布2018年半年报，公司上半年实现营业收入172.18亿元，同比增长0.89%；实现归母净利润68.52亿元，同比增长10.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资净收益大幅增加、资产减值准备同比减少拉动归母净利润增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年，江苏银行实现归母净利润68.52亿元，较去年同期增加6.75亿元，同比增长10.93%。其中，利息净收入与手续费净收入较去年同期均有所下降，拖累归母净利润增长.而上半年投资净收益13.22亿元，较去年同期增加12.35亿元，该增量是归母净利润增量的1.83倍，是业绩增长的主要原因。此外，资产减值损失较去年同期下降8.17亿元，是归母净利润增量的1.21倍，正向拉动归母净利润增长。
　　存贷款规模加速增长，贷款占生息资产比重持续上升。上半年末，江苏银行贷款余额为8080亿元，同比增长18.33%，增速较一季度末上升1.72个百分点，较2017年末上升3.27个百分点；存款余额为1.08亿元，同比增长9.45%，增速较一季度末上升3.99个百分点。从生息资产的结构看，贷款余额占生息资产余额的比重从2016年末的40.86%提升至上半年末的45.5%，投资余额占生息资产的比重从44.19%降至40.9%，同业资产占比降至4.29%。
　　不良率小幅下降，关注类贷款率同比减少。上半年，江苏银行不良贷款率为1.4%，较一季度末下降0.01个百分点，低于行业平均水平1.86%，资产质量优于同业平均水平。另外，上半年末关注类贷款余额为175亿元，同比下降15.94个百分点，关注类贷款比例2.11%，较年初下降0.44个百分点。从2017年开始，江苏银行关注类贷款同比减少且降幅不断扩大。
　　投资建议：我们预测18/19年江苏银行归母净利润增速为10.4%/11.87%，PB为0.58倍/0.53倍，给予“持有”评级。
　　风险提示：严监管的政策风险；信用风险；市场风险。