公司概况：锐科激光是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业，先后研制出我国第一台25W脉冲光纤激光器产品，第一台100W、1000W、4000W、6000W和10000W连续光纤激光器产品并形成批量化生产，公司已掌握光纤激光器及其核心元器件和材料的关键技术，实现了光纤激光器上游产业链的垂直整合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实际控制人为航天三江集团，航天科工集团为其控股股东。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　行业分析：国产激光器处于进口替代爆发期，市场空间大。1)激光设备取代传统加工设备已经处于临界点,最近几年随着技术成熟，价格下降，激光加工的成本已经下降到和传统加工设备相当，甚至更便宜，未来成本还有下行空间，激光加工具备明显优势；2）激光设备替代传统的加工设备是大势所趋，加工速度快，加工精度高、设备易于维护，一些特殊领域必须用激光加工，包括面板、半导体、镜头等的切割、打标；3）激光设备最大的市场在中国。中国已经成为全球的制造大国，电子产品中包括电视、笔记本、手机，90%的生产都在中国，供应链也大部分在中国，本土激光器企业贴近市场、和下游客户配合好；4）国内技术逐步追赶，进口替代空间逐步加大。中小功率激光器能做到国外价格一半，高功率激光器价格便宜20-30%。中小功率的激光器已经能够实现进口替代，2016年开始6000瓦以上的激光设备已经开始替代，2017年12000瓦的激光器开始进口替代，抢占海外公司的市场空间。
　　公司亮点：壁垒高竞争力强，未来几年处于高速发展期。1）公司主要产品为脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、半导体激光器。脉冲激光器覆盖10w-200w，光纤激光器覆盖10w-10000w,国内市占率12.1%，为除了IPG以外国内市占率最大。2）具备激光器核心零部件和光源垂直一体化的量产能力，激光器核心零部件包括泵浦源，光纤耦合器，光纤合数器、光栅等，公司均实现了自制，关键设备自主研发，壁垒高；3）公司研发能力突出，核心团队为千人计划专家，闫大鹏、卢坤忠、李成均为千人计划专家，海外高层次人才归国创业；4）公司现在的瓶颈之一就是产能瓶颈，上市后募集12.1亿元，用于大功率激光器产业化和半导体功率激光器研发，加速公司发展。
　　募投项目：1）拟使用募集资金5.82亿元，用于大功率光纤激光器开发与产业化项目；2）中高功率半导体激光器产业化及研发与应用工程中心项目。
　　公司盈利预测与估值:我们预测公司2018~2020年收入分别将达到14.51亿元、21.04亿元、29.40亿元，三年复合增长42%；净利润分别为4.40亿元、6.47亿元、9.3亿元，三年复合增长45%。综合相对估值以及绝对估值的结果，我们给予公司合理价值区间为194-259亿元，对应2018年静态市盈率为30-40倍。
　　风险提示：宏观经济下滑，市场竞争加剧。