摘要
根据农业部及有关方面数据，生猪价格在2018Q2走出了明显的下跌行情，3月第1周，生猪价格12.65元/千克，月环比下跌13.59%，同比下跌25%，仔猪价格28.57元/千克，环比下跌5%，同比下跌35%，猪肉价格23.57元/千克，环比下跌22%，同比下跌15%，当周生猪养殖自繁自养头均亏损13元，外购仔猪规模养殖头均亏损93.35元，生猪养殖行业逐步进入全面亏损并不断加深的阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份猪价达到了二季度的低点，其中，生猪最低价10.35元/千克，仔猪价23.74元/千克，猪肉价19.29元/千克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）养殖盈利方面自繁自养头均亏损172元/头，外购仔猪规模化养殖最高亏损接近200元/头。受季节性因素影响，5月底至6月初，猪价出现了一波反弹行情，猪价最高涨幅超过了10%，养殖利润也随即转暖，自繁自养头均亏损24.8元/头，外购仔猪规模养殖头均亏损36.3元/头，猪粮比达到6.56，猪料比也达到了4.28，生猪养殖不断回归成本线附近。
过去的一个季度中，生猪价格的下跌由供给和需求两方面共同导致。前期，行业内生猪产能高企，据统计二季度生猪累计出栏量达到19983万头，同比上涨4.36%。同时，年后一般是猪肉需求淡季，所以相对于高需求量出现快速变换的背景下，猪价前期快速下跌也十分明显。而季末猪价的反弹则主要因为冬季仔猪存活率都较低，所以在每年下旬，都会出现短期的供给偏紧，由于屠宰企业偏好标猪，所以抬价保量是后一阶段猪价反弹的主要因素，本轮猪价的涨跌基本符合猪价历史波动的特点，与预期也基本一致。
我们认为，本轮猪价的反弹不能完全代表生猪养殖行业的全线回暖。首先，虽然养殖利润在不断回升，但是出售仔猪利润在不断下降，根据有关数据显示，育肥仔猪出售利润已经从3月初的90元左右下跌到了6月第三周的3元左右，并且在此期间基本没有出现过任何的反弹，这主要是由于前期生猪养殖利润出现大幅亏损的情况下部分养殖户采用了出售仔猪的策略，从而导致了市面上仔猪供应量的不断增加，这在一方面缓解了生猪育肥亏损的减少，同时也在另一方面占用了出售仔猪的盈利，所以我们认为，虽然生猪养殖亏损有所好转，但这种好转仍然不是系统性的整体好转，在产量高企的背景下，生猪价格反弹压力仍然较大。
现阶段，生猪供需博弈仍然激烈。一方面，由于冬季仔猪存活率较低导致近期生猪出栏量下降，整体猪群标猪紧缺，在此背景下，规模场挺价意愿强烈，进一步引发农户惜售情绪，另一方面，前期猪价下跌为屠宰企业备货创造了良好的条件，受夏季需求不旺等因素影响，屠宰企业走货量一般，充足的库存伴随着消费量的清淡，屠宰企业压价预期也比较强烈。
 2018Q2猪价反弹主要集中在生猪和猪肉两方面，但是仔猪和母猪价格回调并不明显，母猪价格甚至出现了下跌，说明养殖企业补栏意愿不强，对未来猪价走势并不看好，但是这也有利于存栏量的优化和调整。
预计未来生猪价格仍将处于震荡行情，由于下半年季节较多，预计需求会得到提升，猪价会出现小幅上涨。但是长周期来看，猪价上涨的空间仍十分有限，建议养殖户慎重补栏。
风险提示：宏观系统性风险大规模疫情发生气象灾害等不可控因素