小市值与低估值的溢价现象长期存在，但短期内溢价效应存在强弱变化
长期来看小盘溢价与价值溢价在A股是存在的，历史上的小盘溢价与价值溢价也为量化策略贡献了许多收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在短期内溢价效应存在强弱变化，强弱变化会给我们风格投资带来风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
估值理论认为，股票价格受到未来现金流与折现率两方面的影响
估值理论认为，资产的价值源自于持有它的投资者能够获得的现金流，通过对资产未来现金流的折现来对资产进行估值，是资产定价领域最常使用的方式。因此，股票价格受到未来现金流与折现率两方面的影响。
市场收益率可以拆解成为现金流影响部分与折现率影响部分，个股的现金流beta与折现率beta反映了个股收益率受到现金流与折现率影响大小
通过two-beta模型能够将市场收益率拆解成为现金流影响部分与折现率影响部分。对应的传统CAPM的beta应该拆解成两个beta，现金流beta与折现率beta。不同股票两种beta的大小决定了股票受现金流的冲击和折现率的冲击影响的大小。
小盘溢价、价值溢价波动的根源在于，大小盘、价值成长收益率对于现金流和折现率变化的敏感度不同
小盘溢价、价值溢价波动的根源在于，大小盘、价值成长收益率对于现金流变化和折现率变化的敏感度不同，从而导致现金流预期和折现率预期变化时，小盘股和大盘股、价值股与成长股收益率的波动幅度不同，带来了小盘溢价、价值溢价的波动。
利用ROE与利率的趋势变化对小盘溢价、价值溢价的影响过程，构建小盘风格与价值风格的轮动策略
风格轮动策略获得了年化26.15%的收益，收益回撤比为1.0591，剥离微小波动后策略取得年化28.24%收益率，收益回撤比达到了1.1439。。今年以来取得了19.01%的收益，回撤仅为-1.84%，表现极为出色。历史上来看，除了2011、2014年表现相对欠佳外，其他年份均表现出了稳定的收益。
风险提示：市场风格受到模型外因素影响，造成模型失效