投资摘要：
行情回顾：当周恒生指数下跌970.8点，跌幅3.2%，收29338.7点；恒生国企指数下跌530.3点，跌幅4.5%，收11339.9点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参照中信港股通分类标准，29个行业中，国防军工（+2.5%）涨幅第一，农林牧渔（-7.3%）、传媒（-6.9%）和有色金属（-5.9%）板块跌幅前三。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，腾讯控股、建设银行、汇丰控股对于恒指下跌的贡献比率最大，分别占到34.1%，24.5%，12.2%。对恒生国企指数下跌贡献比率较大三个公司则是腾讯控股、建设银行、中国海洋石油，贡献比率分别为26.5%、23.1%、7.5%。
估值与盈利：当周恒生指数PE达到11.7，低于均值0.5。恒指PB为1.3，低于均值0.2。中信港股通行业分类下，传媒、食品饮料、医药、纺织服装、综合板块PE达到历史最高值，而机械、轻工制造、汽车、农林牧渔、电力设备、房地产、煤炭、建筑板块PE为历史最低值。从PB方面来看，餐饮旅游、计算机、医药当前值在各板块中较高，建筑、煤炭、银行PB值较低，其中，医药、纺织服装等板块达到历史最高值，而计算机、机械、国防军工等行业达到历史最低值。EPS上调幅度前三为电力及公用事业、餐饮旅游、农林牧渔，EPS下调幅度前三是有色金属、医药、石油化工。
港股通：港股通南向资金净流出5.5亿元，港股通北向资金净流入4.7亿元。其中，南向资金沪港通贡献净流出16.5亿元，深港通贡献净流入11.1亿元。当周港股通持股比例上升前三为农林牧渔、钢铁、商贸零售，下降前三的板块分别是国防军工、石油石化、电力设备。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为煤炭、电力设备、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
策略观点：受贸易战影响，当周港股单边下跌，跌幅较大。其中，中国内地企业普遍跌幅较大，小盘股普遍跌幅较小，消费板块普遍跌幅较小。当周美元持续上行，人民币承压，海外资金呈现净流出，南向资金连续第六周净流出。美国持续发动贸易战，国际政治经济局势动荡仍将继续牵制全球资本市场。下周受外围市场波动以及美元强势影响，预计短期港股市场将延续资金净流出态势。市场弱势下，受贸易战影响较小的内需消费板块应有较好支撑，内地个税改革有望提振内需，此外我们持续看好香港零售复苏以及汽车、地产板块龙头。也建议关注近期有中观数据支撑的周期类行业如工程机械、水泥。
风险提示：宏观经济不及预期，地缘政治风险带来的避险情绪上升。