事件：公司公布一季报，营收端同比增长30%，达到12亿元，扣非后净利润达到0.96亿元，同比增长31%，业绩超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
营收端高速增长，成长逻辑兑现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）乘用车换热器、后处理业务、出口市场这三大成长驱动力强劲，推动公司业绩不断超预期，单季度营收创历史一季度最好表现，2018年营收端增长确定性强。
阶段性成本压力犹存，但风雨过后一定见彩虹。一季度公司毛利率26%，基本与去年四季度持平，考虑到原材料价格半年来一直高位运行，公司成本控制能力得到了体现。未来原材料成本如有回落，公司的业绩向上弹性巨大。
现金流状况良好。公司一季度经营性活动产生现金流量净额达到3.7亿元，同比增长81%。公司下游客户分散，前五大客户占销售额占比仅18%，客户回款情况良好，这也是公司在换热器领域行业地位的真实体现。
传统业务现金牛，新能源汽车业务将带来估值溢价。公司是新能源汽车热管理系统的潜在独角兽之一，多个散热器产品目前已经进入了国内领先新能源汽车企业比亚迪、广汽的供应体系，潜在接洽的国际新能源车企也数量众多。公司新能源热管理系统的逐步拓展将为其估值提升带来潜在的空间。
盈利预测。我们预计公司2018、2019年归母净利润4.1、4.9亿元，对应动态估值：17、14倍。前期零部件企业整体估值中枢下行，市场对零部件公司2018年业绩增速担忧颇多，但我们相信银轮的业绩确定性及低估值优势一定会重新得到认可。维持"买入"评级。
风险提示：商用车市场大幅下滑。