投资要点
我们在报告《可转债会计处理详析》中，专门讨论了转债这一融资工具的会计处理方式。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转债付息和利息调整摊销会影响财务费用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通常而言，利息调整摊销对财务费用的影响更大。
转债均有摊销，但表述方式和报表体现形式有异。从所有转债公司的2017年年度报告中，可以发现会计处理均是按照我们前述的方式进行的，只是在表述上和报表的体现方式上存在差异。第一类转以赣锋锂业为例，其非常明确地表明了当期可转债利息调整的摊销数额。这也是绝大部分公司的处理方法。第二类以双环传动为例，并没有明确当期可转债利息调整的摊销数额，而是报告了利息调整总额。这样的做法可能与2017年是公司发行转债的第一年有关。
转债对公司2017年的利润影响有限，发行时间偏晚是主因。对于大多数公司，（转债利息摊销+应计利息）/营业利润的比例不超过3%，这意味着转债对公司业绩的影响十分有限。但需要注意的是，转债对公司利润影响较小的一个重要原因来自发债时间偏晚。发债时间在2017年之前的公司，（转债利息摊销+应计利息）/营业利润的比例明显较大。转债规模与利润的匹配程度也对业绩有影响。利润规模不大但转债规模较大的公司，其转债计息和利息调整摊销对业绩的影响较大。
 2017年底的新券给公司业绩带来压力，老券并不敏感。对于2017年底发行转债的公司来说，2018年业绩压力将有所增加。例如亚太、久立、东财、天康等，其转债利息支出/营业利润将比2017年上升10个百分点以上。相比之下，老券如洪涛、海印、航信2018年几乎没有边际变化。但也需要视情况而定，依赖公司负债调整和资金使用安排。比如，金融类公司发行转债多数用于补充流动资金，直接对其他融资形成替代，发转债并不会带来额外的财务负担。而对于那些转债资金募投项目仍在实施的公司而言，发行转债对2018年业绩的影响可能略大。
风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预