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光华科技研究报告:国信证券-光华科技-002741-2018年一季报点评:业绩增长206%,略超市场预期-180418

股票名称: 光华科技 股票代码: 002741分享时间:2018-04-19 14:31:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈青青,吴行健
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 531 KB 分享者: li****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  归母净利润增长206%,略高于业绩预告上限,超市场预期
  公司一季度营收3.57亿,同比增长37.53%,主要是由于公司PCB化学品产能较同期有所增加;归母净利润为0.27亿,同比增长205.84%;扣非后归母净利润为0.26亿,同比增长336.45%;高于此前归母净利润预告区间170%-200%,略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度毛利率为23.36%同比上升1.97个pct主要是由于产品价格较同期有所上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司三费管控良好:期间费用总计0.52亿元,同比+10.07%,期间费用率为14.47%,比去年同期下降3.61个pct。经营性现金流为-0.94亿,去年同期为0.1亿,主要是因为预付采购原材料,购买商品接受劳务支付的现金同比增长116.32%。公司预告上半年归母净利润增长区间为70%-100%,即0.81-0.95亿。
  主业PCB化学品持续向好,是业绩的有力支撑
  公司是国内PCB化学品行业龙头,技术、品牌优势明显,市占率约4%。今年随着新增产能的投放(春节前新增7000t+5月份3000t+复配1万吨),公司PCB化学品的销售量有望达到6.5-7万吨,市占率有望继续提升,主业保持快速发展。
  锂电池回收产能投产在即,有望实现快速增长
  电池回收产能预计将在2018年6月从150吨/月的示范线扩产至1000吨/月,有望实现快速增长。目前回收的锂电池来源为3C三元电池,预计18年下半年的锂电池回收产能利用率为50%-60%,随着渠道的开拓,预计2019年之后的产能利用率有望进一步提高。此外动力电池回收市场爆发在即,公司有技术+区位优势,且已与中国铁塔签署战略合作,有望充分受益。
  发挥产业链协同优势切入锂电池正极材料领域,突破或可期待
  公司化学技术领先,直接法生成磷酸铁,拥有成本优势,产业链协同效应明显,着力打造“镍、钴、锰盐-前驱体-三元材料”及“电池拆解回收-资源再生-正极材料”的产业闭环,未来可期。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2018/2019/2020年的归母净利润为1.81/3.13/3.71亿元,同比增长95.8%/72.8%/18.4%,对应PE39.1/22.6/19.1倍,维持“买入”评级。
  
  

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