公司发布2018年一季报，一季度盈利3.20亿元，同比增长20.59%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司光伏制造成本领先、积极扩张，“渔光一体”有效协同、优势突出；维持公司买入的评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　公司2018年一季报业绩同比增长20.59%符合预期：公司2018年一季度实现营业收入52.21亿元，同比增长24.04%；实现归属上市公司股东净利润3.20亿元，同比增长20.59%，对应EPS为0.08元。
　　盈利水平基本稳定，经营活动现金流良好：2018年一季度，公司综合毛利率18.33%，同比下滑0.91个百分点；净利率6.15%，同比下滑0.18个百分点。一季度末，公司存货、预收账款较年初均有较大幅度增长，预示着需求旺季即将来临。公司一季度经营活动现金流为净流入5.02亿元，同比翻番以上，显示出较高的盈利质量。
　　光伏板块盈利良好，积极扩张持续降本：公司多晶硅产能已达2万吨，乐山、包头一期各2.5万吨产能将于2018年内建成投产，生产成本有望进一步降至4万元/吨以下。公司电池片亦持续扩产，单多晶电池加工成本均已降至0.3元/W以下，远低于行业平均水平。根据我们的测算，预计公司一季度实现多晶硅料销量约4000-4500吨，电池片销量超过1.2GW，预计光伏板块贡献净利润超过3亿元。
　　可转债尚须核准，员工持股计划已正式成立：公司董事会已通过50亿元可转债预案，尚须证监会等监管机构核准。公司员工持股计划的信托计划已正式成立，一季报披露后，有望在规定期限内择机买入标的股票。
　　评级面临的主要风险
　　光伏产业政策风险；光伏制造产能过剩风险。
　　估值
　　在当前股本下，预计2018-2020年每股收益分别为0.59元、0.90元、1.10元，对应市盈率为17.7倍、11.6倍、9.5倍；维持公司买入的评级。