事件：
公司发布2017年报和2018年一季报：2017年，公司实现营业收入11.3亿元，同比增长25.6%；归母净利润2.5亿元，同比增长31.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10股派发现金红利1.25元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018Q1，公司实现营业收入3.2亿元，同比增长21.7%；归母净利润0.7亿元，同比增长16.0%。
点评：
业绩高增长符合预期，汇兑损失拖累2018Q1净利润增速
受益于大众强产品周期、格特拉克项目批产、新能源汽车零部件产量爬坡等因素，公司2017年和2018Q1营业收入与净利润均实现高速增长。单季度来看，公司2017Q4实现营业收入3.3亿元，同比增长22.2%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长25.8%。与2017Q4相比，2018Q1的利润增速低于收入增速，主要原因为汇兑损失提高财务费用，导致净利润增速下降。总体而言，公司产销两旺，在手订单饱满，产品供不应求，天津工厂预计2019年二季度小批试生产，届时将打破产能瓶颈，业绩释放有望加速。
增资宁波电控，缓解VVT业务压力
公司VVT业务受下游整车客户销量走低影响，短期承压，2017年实现营业收入0.5亿元，同比下降31.1%，净利润0.1亿元，同比下降28.3%。为加快推进宁波电控技改和产品系列的拓展，公司向其增资1亿元以建设新能源汽车电控系统关键零部件制造项目，项目达产后预计可新增2亿元收入，2500万元利润。VVT在国内普及较晚，国产化和渗透率有较大的提升空间，自主VVT前景广阔。我们认为，借助公司资金和优质的客户资源，宁波电控有望配套更多主流汽车厂商，实现业绩增长转折，为公司提供较大业绩弹性。
深度绑定大众，订单饱满，产能释放打开业绩增长空间
公司与大众关系深厚，供应其在华几乎所有行星半轴齿轮以及部分结合齿，在手订单饱满，产品供不应求，公司新获大众大连DQ200结合齿提名，由原先年需求90万台套的40%提升到年需求140万台套的80%；收到大众天津DQ381结合齿100万台套80%配套份额的提名。公司产能释放顺利，天津工厂达产后产能进一步扩张，为公司业绩提供强劲动力。
风险提示:国内汽车行业景气度不及预期；公司产能释放不及预期。