事件：公司发布2017年年报，实现归属于母公司股东净利润890.88亿元，同比增长42.8%；归属于母公司股东净资产4733.51亿元，较年初增长23.4%，对应BVPS为25.89元/股；寿险及健康险新业务价值673.57亿元，同比增长32.6%；期末内含价值8251.73亿元，较年初增长29.4%，对应EVPS为45.14元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点：
　　投资收益高增+重组平安好医生驱动利润加速，分红翻倍回馈股东：公司2017年业绩同比增长42.8%，较前三季度加速增长，靓丽业绩源于：1）核心寿险业务净利润同比增长43.5%至356.6亿元，同时保险资金总投资收益增长33%至1261.5亿元，总投资收益率同比提升70BP至6%，且综合投资收益率大幅提升330BP至7.7%（把握港股机遇，权益价差收益显著增长）；2）资产管理业务板块净利润同比增长69.2%至159.2亿元（平安资管、平安融资租赁等子公司驱动）；3）金融科技方面，确认平安好医生重组交易的利润达108.5亿元，同时陆金所控股首次实现全年度盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司全年分红1.5元/股，同比翻番，分红率升至30.8%。
　　聚焦零售金融+科技引领变革，客户数量及个人业务净利润强劲增长：公司以零售金融为核心，个人客户数达到1.66亿（较年初增长26.4%）、互联网用户数达到4.36亿（较年初增长26%），同时客均合同、客均利润的提升体现客户价值深化及综合金融协同优势，推动个人业务净利润强劲增长44.4%至589.75亿元，且持有多家子公司合同的个人客户占比提升至28.5%（2016年为24%）。此外，公司坚持以科技引领金融，期末专利申请数累计已达3030项，涵盖人工智能、区块链等多个技术领域，我们认为金融科技一方面有助于提升产品服务效率、增强竞争力，另一方面部分核心技术可对外输出，长期利于提升盈利及估值水平。
　　寿险代理人质态优异保障NBV增长预期，财险保费增速领先行业：1）公司寿险代理人渠道新单保费增长34.5%至1367亿元，推动新业务价值增长32.6%至674亿元（保障型产品贡献约70%），较前三季度降速主要系保费增长趋缓。期末代理人数量138.6万人、产能提升7.1%至8373元，销售队伍保量提质，在未来主推保障型产品的寿险新常态下，公司代理人优势将更加鲜明。2）公司财险增速持续领先行业，全年保费增长21.4%至2159.8亿元（车险占比约79%），市场份额升至20.5%，综合成本率96.2%，小幅提升预计受车险费改影响（车险综合成本率97.5%）。
　　投资建议：公司全年利润与价值同步高增长，内含价值增速29.4%超预期，我们判断2018年起公司保障型业务将加速发展，实现NBV增速领先、内含价值持续增长。预计公司2018、2019年NBV增速分别为18.7%、20.3%，目前估值约1.36倍2018PEV，看好A股保险价值标杆估值提升至1.8倍2018PEV（对标港股友邦保险估值水平），维持"买入"评级。
　　风险提示：1）寿险新业务保费持续下滑；2）长端利率触顶后快速下行；3）车险费改深化加剧行业竞争；4）蓝筹股大幅回调影响投资收益。