报告摘要
事件：24家券商公布了2018年2月经营业绩，其中21家可比公司合计实现营业收入57亿元，同比下降40.9%/环比下降56.9%，净利润15亿元，同比下降62.3%/环比下降71.2%；2月底净资产合计为9027亿元，环比增长0.07%；1-2月实现营业收入合计189亿元，同比下降0.7%，实现净利润合计67亿元，同比下降8.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
市场回调叠加春节假期，业绩环比下滑明显
 21家可比公司合计实现营业收入57亿元，同比下降40.9%/环比下降56.9%，净利润15亿元，同比下降62.3%/环比下降71.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净资产环比增幅11月VS10月为0.19%vs0.94%。券商业绩出现如此大的回落主要系股票市场大幅回调：上证综指2月VS1月为-6.36%vs+5.25%；沪深300指数2月VS1月为-5.90%vs+6.08%；此外节假因素也导致交易业务与投行业务环比大幅下降，2月总交易额环比下降44%，IPO环比下降52%，核心债券发行环比下降14%。
惨淡业绩已有预期，极端环境凸显资产抗压性
二月券商指数（中信）下跌11.14%，跑输大盘5.24个百分点，因此市场对于二月惨淡业绩已有预期。从净资产的角度出发，2月底24家券商净资产合计为9027亿元，环比增长0.07%。针对这一点，我们认为是超预期的。此前市场一度担心信用风险的暴露以及市场回调会伤及券商净资产，但从结果来看券商资产的抗压性是超预期的。
大券商经营稳健性进一步突出
 24家券商中13家券商净资产没有回撤，其中前五大券商均实现了净资产的正增长，进一步凸显了大券商经营的稳健性。
投资建议：推荐中信证券、光大证券、东方财富
风险提示：行业经营环境不及预期（包括交易量，投行业务量，资管规模等不及预期）、政策监管不达预期