核心观点
市场回暖的大环境下，上市券商18年1月份净利润同比+58%，环比-27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
根据目前已公布的26家上市券商数据，共实现营业收入154.2亿元，同比+42%，环比-34%；实现净利润59.77亿元，同比+58%，环比-27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对券商进行横向对比可以看到，盈利能力前三名券商为国泰君安、中信证券和广发证券，净利润分别为6.97、6.75和6.55亿元；净利润单月环比增速前三名是中原证券、长江证券和国金证券，分别为2577%、289%和83%；净利润单月同比增速前三是中原证券、江海证券和东方证券，分别为2642%、1207%和560%。总体来看，由于2018年1月市场表现较好，指数与成交额双双上升，以及2017年12月业绩基数较高，形成了券商1月业绩同比大增、环比小降的局面。
高Beta业务：市场显著提振，股债双升，成交量提高，两融保持万亿规模。
 18年1月A股日均成交额5194亿元，环比+37%，与2017年全年平均水平（4582亿元）相比提升了13.4%。自营方面，1月份股市显著回暖，其中上证综指收于3480.83，当月收益率+5.3%；深证成指收于11159.68，当月收益率+1.1%，A股指数上升也直接促进了成交额提升。在债券市场方面，1月中证全债指数收于175.45，月度收益率+0.3%。两融业务随行就市，2017年11月1日，两融自2016年1月15日后再次突破万亿规模。截止2018年1月底，两融余额10793亿元，月度环比提升5.2%。两融是市场情绪的晴雨表，规模能够保持在万亿之上，体现出市场交投热度，而且可以为券商提供积极的业绩贡献。
低Beta业务：1月IPO发行速度显著回落，再融资，发债与资管维持低位。
 1月份股权融资规模2405亿元，环比+8.8%。其中，IPO数量有所下滑，1月IPO数量15家，实际募资规模137亿元，分别环比-37.5%和-16%；再融资626亿元，环比-57.8%；股权融资规模环比提升主要来自优先股发行。债券发行2.6万亿元，环比-19%。资管业务方面，随着监管影响不断得到消化，1月新成立券商集合资管份额72亿份，环比-63.1%。
投资建议与投资标的
大券商业绩表现与业务环境均有相对优势，强者恒强格局明朗。受严监管环境影响，券商业务回归本源、回归主业服务实体经济，大券商资本实力雄厚，在抵御风险、并把握业务机遇方面具有相对优势。同时，从2015年开始行业集中度不断提升，强者恒强的格局日益明朗。当前券商整体估值处于低点，且具有较大的补涨空间；同时，大小券商估值差呈现收窄趋势。推荐华泰证券(601688，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注国泰君安(601211，未评级)、海通证券(600837，未评级)。
风险提示
系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管收紧对券商业绩形成冲击。