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研究报告:东吴证券-晨会纪要-180201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-02-01 11:12:41
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁理
研报出处: 东吴证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 981 KB 分享者: lia****72 我要报错
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【研究报告内容摘要】

策略
月度策略及金股组合:蓝筹迈向新高度
宏观分析数据点评:1)12月CPI食品项季节性回升,油价上涨影响有所显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PPI同比继续回落至4.9%,主要受到去年高基数的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)12月出口同比增长10.9%,虽较前值有所回落但好于预期。3)12月工业生产延续平稳态势,增速小幅回升或因基数变化。4)12月份新增人民币贷款远低于市场预期,主要原因是前11个月宽信贷政策主导下新增贷款投放节奏提前,导致年末信贷额度明显不足。5)当前市场主要受到资金面和政策面因素制约,中性货币政策和去杠杆背景下流动性维持紧平衡,金融监管落地的预期持续压制市场情绪,短期内利率可能延续高位震荡。策略分析:蓝筹仍会拾级而上,大分化继续演绎站在当前时点,春季行情和蓝筹风格的驱动逻辑都未被削弱,金融去杠杆的稳步推进和部分成长股低于预期的业绩预告反而在一定程度上提升了市场对蓝筹板块的偏好,一个边际变化在于以上证50为代表的蓝筹板块过去一个月已经收获了一定涨幅,短期板块或因获利了结等因素而波动率加大。进入2月份,我们认为春季行情仍会继续演绎,三大核心逻辑,一是经过四季度的调整,二是支撑春季行情的两个核心逻辑依然存在,即银行一季度信贷投放规模大以及经济数据空窗期
固收
房地产物业费类ABS怎么看?--房地产ABS信评系列之二
物业费类ABS的信用分析要点:定性来看,物业费类ABS的信评定性关注因素与租金类有一定重合性,也需要考虑物业的内外部质量,但由于可对应不同业态类型,因而比租金类内涵更广;另外物业持有方很多情况下是其关联方,因此还需关注其关联方合同的情况对底层资产的资质的两方向的影响:一方面,关联方业主的合同到期后续签概率更大;另一方面,关联方的合同定价可能不够公允,存在关联方交易的风险。此外,对于来自关联房地产开发商的新建成物业,需要着重考虑物业合同整体的可持续性。另外,还需要考虑关联房地产开发商对物业公司及产品的增信效果。定性分析的结果对定量分析中采用的假设具有重要影响。定量来看,物业费类ABS加压点主要在于:损失率增加、收缴率减少、入池物业面积减少等,其中收缴率、损失率等可以分为关联方与非关联方讨论;由于物业费类ABS多具有回售赎回机制,因此可视具体条款,分有无回售赎回两种情况进一步讨论。
 

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