研究报告：招商证券-时代变局：从微观指标背离看宏观环境的“新特征”（下篇）-180127

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-01-30 08:54:58
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：谭卓
研报出处：招商证券	研报页数： 12 页	推荐评级：无
研报大小： 768 KB	分享者： scd****ni	我要报错

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【研究报告内容摘要】

摘要：
金融去杠杆可谓是2017年浓墨重彩的一笔。从金融去杠杆的具体措施来看，一是央行公开市场操作投放的资金变少变贵。二是金融严监管，规范商业银行的行为，其核心是对银行同业、理财和表外业务的规范。
在这种大背景之下，金融数据也出现了有趣的背离：一是在DR007维持基本平稳的同时，DR014、28等较长期限利率却持续上行；二是社融增速基本持平往年的同时，M2增速持续回落。这些背离的背后，反映的是金融市场、金融业态发生的一些巨变。
本文从这些金融指标的背离谈起，带领大家回顾这非比寻常的时代变局。相信一方面能够提供解读金融指标的“新方法”，另一方面也能够从数据的细节中发掘观察货币政策的“新视角”。
风险提示：监管政策超预期

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