核心观点：
　　近期，美元指数大幅走弱，目前已跌至89附近，今年以来跌幅达到3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面，美债收益率、美股指数以及原油价格却持续上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周美国10年期国债收益率达到2.66%，较去年年末上涨26bp，美国三大股指中，标普500指数升至2839点，较去年年末涨幅接近200点，道琼斯工业指数升至26392点，较去年年年末涨幅接近2000点，纳斯达克指数升至7411点，涨幅超过500点。布油期货结算价今年以来涨幅接近4美元，WTI原油结算价涨幅超过5美元。
　　从全球主要资产价格的走势来看，美债收益率、美股指数以及原油价格均指向市场对全球经济前景的乐观预期。而美元走弱则源于欧洲、日本等经济体基本面好于预期，按此原因分析，那么当前美元、美债、美股和原油的分歧可能反映了全球经济形势进一步改善的趋势。
　　回顾历史，2004年美国加息周期中也曾出现过类似情形。2004年6月30日美联储宣布加息25bp，开启了长达两年的加息周期。2004年当年美联储加息次数为5次，与本轮加息次数一次。在2004年下半年，美元指数贬值幅度为8.8%，同期标普500指数上涨70点左右，道指上涨400点左右，纳指上涨130点左右。原油价格先涨后跌，当年末价格仍高于半年末的水平，布油价格上涨6美元左右，WTI原油价格上涨6美元左右。
　　回顾2004年那轮美联储加息历史，我们可能看到当前全球经济正处于金融危机前的繁荣之中，全球贸易规模持续扩张，发达经济体和新兴经济体整体表现较好，国际资本向新兴经济体涌入这正是当时美元持续走弱的重要原因。
　　若当前的情况与2004年后的情况类似，那么对于中国而言，一方面，海外经济向好，意味着我国出口形势将持续改善，新动能能够更好对冲旧动能放缓对中国的不利影响。另一方面人民币汇率将保持强势，继续收复811汇改以来的失地，国际资本也将回流新兴经济体。我们在此前的报告中曾预测2016年是新一轮国际资本流动周期的起点，目前看，随着中国资本市场开放程度的提高，海外资金对中国资本市场的影响程度将持续增加。对于A股市场而言，全球经济向好以及国际资金风险偏好提升有助于价值股和真正成长股的价值重估，而全球收益率的上行趋势显然对国内债市而言并非是一个好消息。