投资要点
国内领先的摄像头模组及指纹识别模组制造商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】丘钛科技专注于中国品牌智能手机及平板电脑所配置的中高端摄像头模组和指纹识别模组市场，有10年以上的技术积淀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）丘钛在中国摄像头模组行业已稳居前列，目前为中国大陆少数能够量产1,600万像素及以上超薄摄像头、双摄模组及多种工艺指纹识别模组的制造商之一。
国产安卓手机市场集中度提升，推动供应链日益寡头化。国产手机市场集中度提高，HOVM四大国产品牌的寡头化推动供应链厂商的寡头化，切入四大品牌供应链至关重要。国产手机机型众多，档次差异较大，为了保障关键零部件的稳定供应，品牌商通常需要不止一家供应商的支持，模组行业也将形成由少数几家寡头供应商构成的稳定竞争格局。
丘钛科技精准市场卡位，打造高性价比核心竞争力。丘钛科技已完成对国产手机四大品牌的全覆盖，实现客户卡位。公司正在通过垂直一体化提供全套解决方案，以降低成本、提高响应速度。公司近期执行了“以质换量”策略，推动双摄等高端产品的良率爬升，实现产品卡位，未来有望成为供应链寡头之一，并在高性价比模组产品建立起不输一线的竞争力。
高端摄像功能下放，高性价比模组产品需求有望爆发。我们预计2018年双摄的增量市场将集中在中低端机型，以“主摄+景深”为代表的高性价比方案的需求有望迎来爆发，丘钛已有成熟的供货经验，随着生产效率的提高和良率的爬升，其现有产能仍有较大潜力，未来出货量有望大幅上升。
投资建议：我们预计公司2017-19年EPS分别为0.44/0.67/0.85元人民币，对应当前股价和汇率（1月17日）PE分别为22.0/14.3/11.3倍，综合绝对法和相对法估值给予目标价14.50港元，首次给予“增持”评级。
风险提示：国产手机销量不达预期，新品良率提升困难，3D感测市场化进度低于预期。