公司全资子公司双环嘉兴近日收到上海采埃孚的国产化定点信，双方就8HP50变速器齿轮部件批量供应达成合作意向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采埃孚8HP变速箱内含13种、23个齿轮，双环嘉兴为其供应10种、20个齿轮件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该项目初期规划满产21万台/年变速器，后续不排除加大年产规模。通过此次与采埃孚的合作，公司确立了在自动变速箱齿轮上国内领先的地位，为后续承接主机厂齿轮部件生产转移，实现产业链分工合作模式打下良好基础。后续公司有望开拓更多客户，迎来持续高增长。公司与上汽变、盛瑞传动等建立紧密合作关系，并开拓东安三菱、邦奇、采埃孚等众多客户，配套齿轮单车价值量高达1,000-3,000元。DCT、AT、CVT等自动挡技术路线全面覆盖，有望分享行业及客户增长红利，迎来持续高速增长。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.39元、0.55元和0.75元，给予2018年25倍市盈率，合理目标价15.00元，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　收获采埃孚8AT齿轮定点，业绩增长有保障。采埃孚8HP变速箱内含13种、23个齿轮，双环嘉兴为其供应10种、20个齿轮件，预计单车价值量1,000-2,000元，年产21万台有望大幅增厚公司业绩。上海采埃孚后续不排除加大年产规模，并有望为公司贡献更多业绩。
　　产业链分工合作有望成主流，公司将持续受益。近年来国内自动变速箱产销量爆发，产业链分工合作模式具有投资少、见效快等优点，有望逐步成为国内主流。采埃孚是世界一流自动变速箱供应商，本次公司与采埃孚展开合作具有标志性的意义，确立了公司在自动变速箱齿轮上国内领先的地位，为公司后续承接主机厂齿轮部件生产转移，实现产业链分工合作模式打下良好基础。公司有望开拓更多客户，并长期受益。
　　锁定大客户全面受益行业爆发，自动变速箱业务看五年高速增长。上汽变正积极扩产，搭载五菱多款自动挡车型已陆续上市。盛瑞传动已开发7家整车企业20余款车型项目。东安三菱、南京邦奇等自动变速箱产销两旺。公司与上汽变、盛瑞传动等建立紧密合作关系，并开拓东安三菱、邦奇、吉利、采埃孚等众多客户。公司由“来单供货”到“整模块”分工合作，配套齿轮单车价值量上升至1,000-3,000元，且DCT、AT、CVT等自动挡技术路线全面覆盖，有望分享行业及客户增长红利，迎来持续高速增长。
　　评级面临的主要风险
　　1）国内自动变速箱发展不及预期；2）合作项目推进不及预期。
　　估值
　　我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.39元、0.55元和0.75元，给予2018年25倍市盈率，合理目标价15.00元，维持买入评级。