投资要点：
事件：公司公告17年全年销售经营简报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 17年全年合同销售金额大跨步成长，接近翻倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据公司17年四季度经营简报，12月公司实现合同销售金额约211.76亿元（合营项目42.09亿元），同比增长330%；销售面积约156.50万平方米（合营项目28.93万平方米），同比增长281%。公司17年全年累计合同销售金额约1264.72亿元，比上年同期增长94.4%；累计销售面积约928.28万平方米，比上年同期增长61.4%。从销售价格上来看，公司平均销售价格稳步增长，12月销售均价13511元每平米，同比增加12.6%；17年全年销售均价13624元每平米，同比增加20.4%。公司17年合同销售金额呈现跨越式成长，销售金额同比16年接近翻一倍，成长迅速，实力黑马。
 23座吾悦广场和1座办公楼总计贡献超过10亿元收入。根据公司公告，17年公司在营吾悦购物中心共计23座，总收入约10.2亿元。刨除轻资产中需要给业主的收入，公司吾悦广场收入约为8.7亿元，同比16年9个购物中心3.49亿元租金收入增长约150%。除了吾悦广场，公司还有一座新城控股大厦B座，17年租金收入约为4588万元。租金收入方面，公司17年合计10.66亿元，刨除业主相关收入后总租金收入约为9.16亿元，和16年相比也接近翻倍。
 17年新增货值约2800亿元。17年1-12月，公司累计获得土地项目128宗，权益建面约2574万平方米，同比增加约90%；平均楼面地价不到3000元每平，同比有所下降约21%。根据克而瑞17年新增土地货值排行榜，新城控股17年全年新增土地储备货值约2800亿元。从布局来看，公司已经成功布局长三角以外的珠三角、环渤海和中西部都市圈。土地储备充裕，成本有效把控，布局全国化有利于分散经营风险。我们认为公司18-19年销售规模和利润有望迎来双提升。
投资建议：维持“买入”评级。公司17年住宅销售超预期，大幅超过17年初确定全年销售目标850亿元。与此同时，商业地产业绩同样靓丽。“住宅+商业”双轮驱动模式有效运转，成果斐然。我们预测公司18年EPS为3.11元每股。1月10日，公司收盘价为32.97元每股，对应18年的PE倍数为10.6倍。考虑到公司17年快周转模式下业绩超预期、土储充裕可支持后续成长。我们给予新城控股18年12倍PE，对应六个月目标价格37.30元，维持“买入”评级。
风险提示：一二线边际改善可能不达预期。