策略周报：岁末年初小反弹可期，中期紧抓高质量发展主线
近期市场判断：岁末年初小反弹
 1、政策预期明朗，市场阶段反弹可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正如我们此前多次分析提示，市场连续四周加剧震荡回调，快速释放此前近半年的窄幅波动、温和上涨期内积蓄的调整压力，从调整时长、回调幅度及资金行为来看，市场阶段技术调整已较为充分；并且指出，从导致本轮调整的主要两大因素——资金面趋紧、利率债快速上行，12月以来均已见顶回落，也利于缓解股市估值进一步的下修压力，短期尾部风险有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，上周策略周报提示，随着美联储加息、中国央行象征性上调政策利率、中央经济工作会议定调18年目标与重点等相继明朗，政策靴子基本落地，阶段反弹在即。
 2、反复磨底后展开结构性反弹行情。12月8日至今，市场已转为企稳弱反弹，上周主要指数普遍转为小反弹，期间中小板指、中证500、沪深300、中证100、深证成指为代表的中大盘风格指数以1.6%-2.7%的反弹幅度居前，上证红利、上证50、创业板指为代表的大盘、小盘指数反弹幅度明显落后；期间行业涨多跌少，食品饮料、家电、保险、医药生物、休闲服务、煤炭、商贸等消费白马股为主引领反弹，累计涨幅10.7%-2.8%，下跌板块主要为券商、建筑装饰、国防军工、钢铁、银行、房地产、传媒等周期为主的板块。此外，市场波动率较前期调整期明显收敛，两市成交额已连续13日保持在年内低点附近，日均额显著缩量至3650亿元下方附近，底部缩量盘整-弱反弹特征明显，但期间资金两大先行指标近日有所回暖—两融余额趋势小幅回升近百亿元，陆股通北上资金日均净流入额重新回到年内均值10亿元附近。
 3、央行多措并举以量补价，资金面阶段改善，进一步催化岁末年初小反弹行情。近期央行跟随美联储半步上调MLF、逆回购操作利率5bp，幅度仅为今年初两次跟随的一半，其信号意义大于实质影响。并且，通过以下多措并举，以量补价，资金面正迎来阶段改善：①央行修订发布自动质押融资管理办法，通过扩大成员机构融资占实收资本比例（给予中小银行更大便利，大幅提升两倍至15%）、统一自动质押融资利率上限为隔夜SLF利率、扩大质押债券范围至地方债，降低中小银行流动性风险；②12月中旬起公开市场操作转为净投放，近两周逆回购累计净投放3810亿元，同时提前超额投放MLF量达2880亿元；③12月财政放款高峰月下有望投放万亿元以上，并且年初即将落实定向降准释放3000亿元的资金。
以上多措并举、以量补价的操作，均预示央行在有序推进去杠杆的同时，维持流动性基本稳定、平抑资金面季节性剧烈波动的基调未变。受此影响，近两周资金面逐步改善，短端DR、R利率累计回落3-7bp，国债利率自前期高点缓降至11月以来的低点3.87%，但短端1Y国债利率仍继续小幅攀升至3.80%附近，利率曲线扁平化加剧。
以上资金面的阶段改善、无风险利率的高位缓降，有望进一步催化岁末年初小反弹行情。
 4、但需防范年初通胀上升超预期风险。岁末年初小反弹行情窗口期或较为短暂，需防范年初通胀上升超预期风险；18年一季度尤其是春节前后的2月，消费通胀因低基数而显著反弹3.0%附近，市场对于中性货币政策下的流动性管理紧平衡预期上升，届时资金利率阶段上行，或将压制股市。