国债期货：维持方向性做空策略
展望2018年，预计债市收益率先上行，后横向延伸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最高点看到4.5%左右，中枢位置看到4.2%-4.3%附近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）首先，尽管传统产业在需求端有回落迹象，但2018年新经济或加速发力，增长质量将进一步提升，经济韧性或强于预期，结构更为健康，企业盈利仍然较好，产出缺口在较高位置，PPI回落偏慢。因此在内生层面，通胀成为债市走势的核心影响因素，随着通胀中枢的抬升，将会进一步提升市场对通胀上行风险的敏感度，同时油价持续上行将共同导致2018年的通胀预期不断升温，债市有可能出现补跌的行情。外生层面，市场面临着融资需求回落偏慢，监管上升等等困境，配置盘配债意愿偏弱，新增资金迟迟不能入场。内生和外生层面均决定了债券收益率仍有上升的空间，但是随着债券收益率已到了相对高位之后逐渐有了配置价值，将吸引配置盘的积极入场，利率向上空间有限，大概率会在原有基础上横向延伸，中枢位置在4.2%-4.3%附近。
策略：
期现套利：从IRR的角度来看，我们维持正套策略，目前无论是十年期或是五年期国债期货活跃CTD券IRR基本都在相对高位，相较融资成本具备一定的正套空间，虽然空间较小，但好在有较为确定的收益率。从基差的角度来看，我们维持TF/T基差向上的判断，但空间有限。
跨期套利：跨期价差往往在移仓换季时会出现交易机会，在非移仓换季时三张合约均代表远期趋势，套利机会不大。整体来看，预计2018年债市交易情绪仍然较悲观，在弱市场情绪下，移仓期空头仓位更多建在次季，当季合约交易属性降低。在空头主导移仓的情况下，次季合约相较当季合约价格更低，当季-次季价差上行。
跨品种套利：再通胀趋势将会对长端国债收益率形成一定的支撑，收益率将形成由近端向中端，再向远端的传导。维持做陡收益率曲线策略，操作上可以按照久期中性法配比，多2手TF，空1手T。（比例可以在1.4-2之间选择，允许部分敞口） 
风险：央行放水，经济失速下行，金融监管放松