研究报告：交银国际-晨早快讯-171213

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-12-13 17:01:44
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：洪灏，鄭碧海，譚淳
研报出处：交银国际	研报页数： 8 页	推荐评级：无
研报大小： 891 KB	分享者： vou****vou	我要报错

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【研究报告内容摘要】

金山雲宣佈完成D輪融資，金額共3億美元，融資後金山、小米、民生、驪悅分別持股金山雲51.93%、18.5%、5.26%、2.63%，投後估值19億美元，對應2017/18年市銷率為9倍/6倍。相比之下，阿里雲估值650億美元，對應2017/18年市銷率39倍/22倍。我們估算2017年中國公有雲市場達到29億美元，同比增60%，其中金山雲市場份額排名第三，約占7%。
我們認為，金山由於其遊戲公司基因，對遊戲平臺的需求及玩家深刻理解，在遊戲雲市場優勢明顯。同時，我國版權保護意識的提升推動WPS對政企的滲透率，對金山雲私有雲服務解決方案及長期人工智能解決方案的滲透均有協同作用。我們預計金山雲2017年、2018年收入將分別達到13.4億元及20億元人民幣，增速分別為82%及50%。
金山雲估值已在目標價中體現，短期股價或因此有帶動作用，我們暫維持金山23.42港元目標價，對應2018/19年23倍/21倍市盈率，維持中性評級。

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