◆一周行业观察
上周采暖季限产正式开始，唐山及全国钢厂产能利用率降至15年以来最低水平，强有力的行政限产措施使得供给边际收缩力量阶段性强于需求下行力量，对部分周期品价格形成支撑，如钢材、水泥等价格有所上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】向后看，发电耗煤、房地产销售和投资增速维持下滑，表明生产和需求均在走弱，供给端收缩所带来的量缩价升长期或难以持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，由于采暖季环保限产对商品价格短期提供实质支撑，近期我们观察到周期品价格已出现止跌反弹，周期板块短期或有交易性机会。
 ◆上游
煤炭：电企和港口库存仍然维持高位，供给还在有序投放，动力煤价格仍然缺乏上行动力。
油气：上周原油价格有所回调，美国原油钻井数和库存有所回升，原油供应开始增加，油价维持区间震荡。
有色金属：上周主要有色金属品种跌多涨少，未来需求端放缓将对主要金属价格施压。美国税改方案依然存在不确定性，美元微跌，黄金微涨。
 ◆中游
钢铁：高炉开工率下降至15年以来最低水平，采暖季环保限产带来的供给收缩使得主要钢材库存持续下滑，短期钢价仍有支撑。
水泥玻璃：水泥价格继续上行，错峰生产以及环保限产带来的供给收缩依然支撑水泥价格。
电力：10月全社会用电量同比增速创年内新低，发电耗煤持续下滑，终端需求逐步放缓较为确定。
化工：上周维生素价格继续上涨，下游行业景气度提升以及原油成本上行为PTA带来上行动力。
造纸：双十一旺季需求过后，纸价连续两周下跌。
 ◆下游
房地产：10月地产销售加速下滑，房地产销售面积、房地产投资增速继续下滑，库存继续去化。一线城市房价环比继续下跌，二三线城市房价环比有所上涨。
汽车：受高基数影响10月乘用车同比增速有所下滑，新能源汽车维持高景气。
 ◆风险提示
需求下行超预期，导致周期品价格下跌。