大股东配售减持行为的理解
一级供给加速，原股东配售比例大幅增加，这引发了市场关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中小股东对转债的关注上升，是配售比例增加的关键。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司大股东对公司多数了解充分，且也了解转债可以赚价差的现实。所以基本是全额配售。而以往配售比例较低主要是中小股东放弃较多，现在中小股东对转债的认识提高，开始参与，是配售比例提高主因。另外，还有抢权可能在增加。很多投资者为了获取筹码，对抢权的关注度提高。信用申购以来的林洋等公告前后抢权信号尤为明显，抢权是在增加的。配售比例的提高不指向大股东行为的变化。
大股东减持转债应该按照什么样的节奏？雨虹转债大股东减持引起了市场关注。但实际上大股东配完转债很快减持也不是新鲜事，此前的国君、久其，也曾出现过较快减持的情况。单纯的从减持节奏去谈大股东行为的合规性也是欠妥的。对于大股东配售减持，我们认为1）转债作为潜在股权融资，确实也有变相减持功能，适当进行监管是合理的；2）但转债实现股权融资需要转股，而如果在到期前顺利转股，股价需要达到转股价的1.3倍，即使转债二级市场存在溢价，大股东的减持有很大的可能并未减持在显然的高点上，而且这个过程中是转债投资者乐见的，是获利空间的来源；3）转债是目前留下的股权融资渠道，市场本身也需要培育，监管过多和要求过严不见得是好事。监管有保有压，才是最好的监管。最近种种信号指向监管层对融资行为的要求和监管是收紧的。这也符合金融工作会议等大会的精神。但好的监管应该有保有压，才能做到更好的引导，发挥金融市场服务实体的功能。
市场策略：关注交易性机会
短期来看，随着股市赚钱效应的回升转债交易情绪明显恢复。但需要注意，股市出现大级别整体性行情的概率不大，但关于结构性行情，目前的主线其实不够清晰。另外，转债的筹码仍是问题，不能很好的跟上题材性机会。比如最近林洋能源和隆基股份正股表现较强，但转债尚未上市，这样，二级参与转债赚钱的空间被提前透支。再者，转债自身的供给压力还有待释放，尽管最近加速明显，但总共就100亿出头，还没有大额转债发行的冲击，这对存量转债有一定的压力。另外，当前的价位和溢价水平还没到足够吸引人的水平。
综合来看，我们认为转债在股票的带动下或有一定的交易性机会，但目前的级别可能无法与6、7月的行情相提并论。偏短期交易性质，需要较好的择券能力。我们建议关注基本面较好的桐昆、林洋、隆基，赎回窗口的广汽，适当关注国君和三一。