17年10月债券托管数据已公布，中债登和上清所债券托管总量共计65.8万亿元，环比增加4734亿；分券种来看，国债供给继续上升，政金债和地方债供给上升，但增量下降；同业存单供给继续大降，信用债则小幅增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分机构来看，商业银行持仓大增，主要是大量增持国债，存单持仓下降，但降幅明显减少；而广义基金持仓下降，其中存单、国债持仓均明显减少；最后，保险和券商均减持了国债，整体持仓也有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过分析10月托管数据，我们认为：银行大幅增持，债市坚定配置。
 1）10月国债、政金债和地方债供给上升，存单继续下降，信用债小增。10月中债登和上清所托管量新增4734亿，增量环比下降2706亿。其中记账式国债新增2062.3亿，环比上升290.5亿；政金债新增1354亿，环比下降565亿；地方债新增2776.6亿，环比下降939.5亿。而存单持仓量继续下降2617.4亿，环比减少1348亿；信用债供给则小幅增加，其中中票新增409.8亿，企业债减少87.5亿，短融超短融减少56.7亿。
 2）广义基金：10月持仓下降，国债、存单均大减。10月广义基金持仓量下降483亿，环比减少4734亿。其中同业存单减持1450亿，环比大降2304亿；国债减持154亿，环比下降712亿；政金债增持478亿，但增量减少598亿。此外，中票增持368亿，企业债减持4亿，短融超短融类减持25亿。
 3）商业银行：持仓上升，主因国债大增。10月商业银行持仓增加5589亿，环比上升2786亿，是最主要的增持机构。分券种来看，国债持仓大增2194亿，环比上升1444亿；存单负增534亿，但环比上升949亿，信用债持仓也小幅增加。分机构来看，大行增持国债1559亿，减持存单496亿；城商行增持国债469亿、政金债337亿，减持存单253亿；农商农合增持国债125亿、政金债388亿，同时增持存单176亿。总的来看，债市10月大跌之后，商业银行配置力量进场，国债大幅增持。同时地方债供给增量减少，年底信贷投放的剩余额度有限，也使商业银行对债券配置意愿增强。
 4）保险持仓继续下降，券商持仓由增转减。10月保险持仓下降152亿，但增量环比上升664亿，其中减持了国债73亿，存单52亿，企业债24亿。券商持仓量则由增转减，减少443亿，环比下降766亿，主要减持了200亿的国债、152亿的存单、142亿的信用债，增持了74亿的政金债。
 5）境外机构增持，外资行减持。10月境外机构债券持仓量增加446亿，增量环比下降515亿，主要增持了329亿的国债和164亿的存单，减持了69亿的政金债。10月外资行持仓量减少74亿，增量环比下降410亿，主要增持了31亿的国债和25亿的存单，减持了137亿的政金债。
 6）债市杠杆率季节性回落。10月中债登待回购余额4.2万亿，相比9月下降7600亿，债市杠杆率109%，相比9月的111%也下降了2个百分点。杠杆率的下降或与季节性有关，季初缴税缴准一般会带来财政存款大幅上升，资金面趋紧，债市杠杆会季节性回落。
 7）债市坚定配置。从今年8月份开始，广义基金逐渐增加了利率债的持仓，一方面是存单和短融发行减少，另一方面则是博弈年底债市行情。但广义基金超配带来市场的交易盘拥挤，博弈情绪高涨。10月份以来，对基本面的担忧、对监管的担忧和海外债市的调整，导致市场出现下跌，而由交易盘止损带来的踩踏，进一步导致了债市的超调。目前来看，10月广义基金减持了债券，银行则大幅增持，配置力量逐渐增强，并且四季度银行信贷额度有限，债券配置或仍有增加空间。通常来说，决定利率顶部区域的力量来自配置盘，目前利率已处于明显超调状态，后续有望在配置力量的推动下均值回归。我们坚定认为，10年期国债利率超过3.6%以上具有长期配置价值。