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银行业研究报告:天风证券-银行业10月金融数据前瞻(修正):新增贷款7500亿,企业信贷略走弱-171104

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-11-08 16:18:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明,林瑾璐
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 530 KB 分享者: sm****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心预判:下调此前10月新增贷款预测至7500亿元,社融1.1万亿元;票据融资+300亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月末,M2达165.9万亿,YoY+9.2%;M1达52.8万亿,YoY+13.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
料10月新增贷款7500亿,住户端需求仍稳健
料10月新增贷款7500亿(9月1.27万亿,16年同期6513亿),环比大降同比多增。从结构来看,预计企业贷款+2200亿,住户贷款+5300亿。前10月新增贷款已达11.9万亿,预计本年剩余月份月均新增贷款8000亿左右,全年新增贷款将达13.5万亿。
住户融资需求依然较好,预计房贷增量保持稳定,料住户中长期+4300亿。住户消费贷款需求仍较好,但受消费贷整治及季节性因素等影响,预计住户短期贷款新增1000亿,环比少增较多。
企业信贷略走弱,但整体仍然平稳
预计10月企业贷款新增2200亿,环比下降明显,企业端需求略走弱。我们认为10月企业信贷数据走弱原因有二:1)额度受限之下,银行重点支持个贷需求,为明年储备对公项目,四季度企业信贷投放放缓;2)受87号文等影响,融资平台贷款需求下降导致企业信贷需求走弱。
企业信贷整体仍然平稳。10月企业新增贷款同比来看,情况仍然较好,环比有所走弱。今年前10月一般企业贷款(不含票据)预计新增7.42万亿元,较16年同期的3.89万亿大幅增长,满足了较多的对公融资需求,对实体经济必然也有支撑。
料10月社融1.1万亿,M2增速环比基本持平
预计社融新增1.1万亿(9月为1.82万亿,16年同期8963亿),前10月社融已达17万亿。10月份非金融企业债券净融资约1200亿元(9月为1318亿),环比大降,股权约800亿元,直接融资+2000亿元,环比多增;对实体经济贷款+7200亿;委托贷款及信托贷款+1400亿,未贴现银承+300亿。
预计10月末M2同比增长9.2%,环比持平;M1增速料下降,同比增长13.4%。
 M1与M2剪刀差持续收窄。
投资建议:看好四大行,11月继续首推农行
我们认为,中小行负债成本率抬升且存款增长困难,业绩确定性不如大行(负债成本率低且存款增长情况较好。积极布局年底估值切换行情。
 11月看好四大行,首推农行;中小行推平安。农行资产质量改善显著;息差环比回升,业绩拐点明确,并有望逐季上行,看35%上行空间。
风险提示:经济下行超预期导致资产质量显著恶化。
 

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