投资摘要：
行情回顾：本周申万医药指下降1.39%，沪深300指数下降0.73%，创业板指数下降3.34%，跑输沪深300指数0.66个百分点，跑赢创业板指数1.95个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额为1630.72亿元，沪深总成交额为24118.72亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为6.76%，本周医药行业热度较上周下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周表现最好的为化学制剂，上涨2.12%；表现最差的为医药商业，下降5.32%。公司层面，行业上涨公司57家，下跌公司208家，停牌11家；本周涨跌幅排名前5的为丽珠集团、恒瑞医药、双鹭药业、ST生化和老百姓。后5的为思创医惠、嘉事堂、瑞康医药、戴维医疗和福安药业。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为37.20倍，较上周相比下降4.26个单位，比2005年以来均值低3.88个单位，本周医药行业估值下降。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为69.29%，较上周上升0.75个百分点。溢价率较2005年以来均值低37.14个百分点，位于相对低位。
 2.近期观点：
本周申万医药指下降1.39%，跑输沪深300指数0.66个百分点，跑赢创业板指数1.95个百分点。本周表现最好的为化学制剂，上涨2.12%，其中我们持续重点推荐的丽珠集团周涨幅第一。从个股月表现看，丽珠集团月涨幅36.5%，表现优异。政策层面来看，10月31日，CFDA总局办公厅公开征求?〖医疗器械监督管理条例〗修正案（草案征求意见稿）?意见，是继10月23日总局办公厅公开征求?〖中华人民共和国药品管理法〗修正案（草案征求意见稿）?意见,出台的针对医疗器械的管理规定，总体修正依据仍是围绕着?创新意见?，确保各项改革措施尽快顺利实施。类似于之前药品管理法的修正，此次器械也增加了完善医疗器械上市许可持有人制度、明确提出注册人或者备案人可以自行生产经营也可以委托其他企业生产经营其产品，在临床试验管理、审评审批方面类似于药品也提出改革临床管理制度及优化审批程序，目的是在完善医疗器械有效监管的同时，鼓励并促进药品医疗器械产业结构调整和技术创新，提高产业竞争力，加速国产化以满足公众临床需要。建议关注研发创新能力较强的医疗器械生产企业如乐普医疗、迈克生物、安图生物；BMSOpdivo在中国提交上市申请，建议关注国内PD-1/PD-L1研发走在前列的公司，如恒瑞医药、信达生物、百济神州、君实生物、丽珠集团等；11月1日，国家卫生计生委办公厅关于印发胸痛中心建设与管理指导原则（试行）的通知，未来三年，全国计划建设1000家高质量胸痛中心，我国胸痛中心建设将进入快速发展期，建议关注与胸痛中心建设密切相关的心血管平台（包括药品、器械或服务等）如乐普医疗、信立泰；北京发改委，关于印发北京市公立医疗机构药品采购推行“两票制”实施方案（试行)的通知，两票制政策全面铺开必将带来流通行业集中度提升，中长期利好行业龙头，建议关注上海医药、九州通。
放眼中期，我们认为要从产业发展逻辑角度切入去寻找投资机会，医药行业这3-5年就是结构优化的时期，行业政策系列组合拳的思路也是结构优化：支付端地位从被动支付转向主动支付，更多的参与到支付环节中，这将深入的影响终端的消费结构；供给侧改革持续推行，并不是产业链中的某个环节，而是研发、生产、商业、终端全方位的供给侧改革，行业竞争环境将逐步得到净化，将全面从劣币驱良币的状态转换成良币驱劣币时代；这两大因素都将加大子行业和公司个股的波动，而这股波动效应将远大于过去，甚至于对板块产生较大的影响，看看中报上市公司收入和利润分析就能够感觉到，所以我们认为在确定了行业巨大的需求端没有问题、长期绝对是向好的、看长期绝对是一个值得重配的行业这个观点之后，我们的结论是结构优化时代重细分领域重个股轻板块。
从我们策略报告提出的行业分析框架出发，我们建议中期关注以下几条主线：
从支付端看：看存量调整，看结构优化，看消费升级；从供给端看：看供给侧改革（存量抓质量，增量抓规范+创新），看集中度提升，看强者恒强，看良币驱劣币
中短期来看，结合近期市场风格（风险偏好提升）和当前时点（中报结束，医药成长股估值切换时点来临），我们建议关注“估值切换”及“优质高弹性的细分领域龙头”。
 1、布局持续成长性好、估值合理的一二线细分领域龙马的估值切换：丽珠集团、济川药业、长春高新、康美药业、九州通。
 2、优质高弹性的细分领域龙头：创新药龙头如丽珠集团、恒瑞医药、科伦药业、康弘药业、贝达药业、复星医药、亿帆医药等；疫苗领域中高端创新性二类苗龙头智飞生物、沃森生物等；制剂出口小龙头普利制药；CDMO龙头凯莱英、肝素原料药涨价相关健友股份等；其他看好标的包括广誉远、浙江震元、太极集团等。
 3、投资组合：丽珠集团（20%）、济川药业（20%）、长春高新（20%）、智飞生物（20%）、亿帆医药（10%）、九州通（10%）。其他我们重点看好有：康美药业、广誉远、凯莱英、沃森生物、普利制药、华润双鹤、浙江震元、太极集团等。
 4、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。