事件
公司前三季度实现营业收入13.17亿元/+6.7%，归母净利润3.42亿/+4.97%，每股收益0.46元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3单季度实现收入5.92亿/+17.7%，归母净利润1.55亿/+2.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
收入增长平稳，财务费用改善明显：公司前三季度收入同增6.7%，毛利率52.17%与去年同期52.63%基本持平；销售费用率、管理费用率分别为0.99%、13.44%，分别+0.02pct、-0.13pct，变化不大；本期财务费用-135.03万，同比减少118.06%，主要是去年同期计提3亿短期融资借款利息，本期没有短期融资导致财务费用改善明显；经营性现金流净流入4.74亿，同比增长30.87%，现金流状况良好。
牵手黄山机场，开拓中远程客源市场：10月14日公告称，为进一步开拓黄山中远程客源市场，公司不黄山机场签署《黄山中远程旅游市场合作开发协议》，双方约定加大航线资金投入，新增、加密黄山机场至国内外主要客源市场的航线和航班数，改善黄山市航空条件，提升黄山旅游中远程游客比例。通常来说中远程游客消费能力较强，客单价高，增加中远程游客比例对提振公司业绩具有积极影响。
外延式扩张项目积极推进，项目逐步落地增厚业绩：公司不黄山市政府合作开发太平湖景区，已成立合作标的公司，促进公司产业转型升级，标的公司已通过法定程序取得景区经营权，其他相关工作有序推进、进展顺利；加快黄山“北、西、东”三大门的发展规划，东黄山国际小镇项目7月底启动，未来将形成错位发展的大黄山格局；宏村项目仍处在商务谈判中。随着外延式扩张新项目的逐步落地，未来公司的业绩将逐步得到增厚。
投资建议：我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.54元、0.61元和0.74元。给予增持-A建议，6个月目标价为18.9元，相当于2017年35倍的动态市盈率。
风险提示：游客量不及预期；景区内偶发性事件产生的风险。