投资要点：
营收合计同比-1.5%，净利润同比-7.5%，增速较二季度均略有改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至10月30日，上市券商均已发布了2017年三季报，27家收入分拆数据可比的券商合计实现营收1860亿元，同比-1.5%（二季度增速为-2.1%）；归母净利润630亿元，同比-7.5%（二季度增速为-9.2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中经纪业务（代理买卖证券业务净收入）合计465亿，同比-20%；自营业务（投资收益+公允价值变动）合计566亿，同比+21%；资管业务净收入180亿，同比+7.3%；投行业务净收入245亿，同比-18%；利息净收入合计209亿，同比-1.8%；其它业务收入187亿元，同比+11%。对营收的贡献度分别为：经纪业务25%；自营30%；投行11%；信用11%；资管10%；其它10%。
经纪业务拖累业绩，自营成为业绩最大的支撑因素。前9个月股基交易总金额为92万亿元，同比-11%；自6月份起，市场交易量回暖，6-9月度股基交易金额分别为9.3、10.5、12.5、12.2万亿。自营业务在股市结构性行情带动下，同比增长21%，合计566亿，对营收的贡献度高达30%；今年以来，沪深300已经大幅上涨21%，中证100涨幅达27%，行情在一定的范围内持续性较大，涨幅幅度较大。
资管业务面临规模拐点，将维持小幅增长。面临规模下降的新形势，二季度末总规模为18.1万亿，其中集合规模2.2万亿，定向规模15.4万亿，专项规模921亿，直投基金3397亿元；规模同比+21%，收入同比+7.3%。主动管理转型有助于提升单位规模带来的效益，在目前的产品结构中，主动管理占比提升有较大的空间。
投行业务受债券、定增发行大幅下降影响同比减少幅度较大，但形势正在好转。今年IPO达382家（去年227家），规模1931亿（去年全年1496亿）；增发10438亿（去年全年1.7万亿），二季度萎缩幅度较大，三季度起逐渐恢复，10月份达1547亿，创下年内新高。配股和可转债合计500多亿，这一块儿发行量正在崛起。公司债去年是大年，约2.8万亿，今年仅0.95万亿，不过7月份以来，月度发行量大幅回升至千亿以上。企业债去年5876亿，今年截至目前仅3158亿，1、2、5三个月发行量在百亿以下，三季度以来也有所回暖。
投资建议：券商业绩不断修复,但不确定性依然较高，系统性机会仍需对市场的进一步观察；建议重点关注低估值的大券商。
风险提示：券商业绩受市场波动影响较大；券商行情对大盘走势预期影响较大。