事件：
　　公司发布2017年三季报：2017年前三季度实现营业收入63.12亿元，同比增长40.15%；归属于上市公司股东的净利润5.50亿元，同比增长250.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.45亿元，同比增长339.69%；基本每股收益0.7287元，同比增长7.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　并表如家致业绩大幅增长，酒店RevPAR等数据持续向好，景区客流大增
　　2017年Q3公司实现营业收入23.23亿元、归母净利润3.10亿元，分别同比增长6.79%、116.69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度业绩大幅增长，主要由于(1)如家前三季度酒店业务实现归母净利润4.73亿元，是公司业绩增长的核心。前三季度客房入住率（+6.7%）和平均房价（+5.2%）实现双升。Q3如家RevPAR加速增长，同比增8%（Q2同比增6.7%），主要由经济型酒店（+6.1%）贡献。Q3如家新开128家酒店，总计达到3390家，对比Q1（36家）和Q2（116家）品牌拓展不断加速。（2）南山景区业务入园人数同比大幅增长，主要受益于海南旅游的整体回暖。（3）收购如家酒店集团导致合并口径变化，合并范围（包含如家17年1-9月全部数据）及持有如家股权比例变化带来业绩大幅增长。
　　2017年前三季度公司毛利率94.60%，同比上升0.10pct.。受如家并表影响，各项费用率均呈下降趋势，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.18pct.、1.88pct.、4.25pct.。费用的变化主要是由于合并范围变化导致数据口径不可比，同时由于上年的汇兑损失和银行承诺函费用和本年的贷款利息节约。
　　抢占中端市场提升空间巨大，优化激励机制有望普及全员
　　○12017年公司预计将新开店400-450家（前三季度已实现280家），其中中高端占比预计约30-40%。公司目前中端占比不足11%，提升空间巨大，有望通过增加开店数量发力抢占中端市场。公司目前3543家酒店中加盟占比72.6%，与锦江、华住相比仍有较大提升空间。○217年6月公司董事会审议通过高管2017年薪酬和绩效激励方案，利用“现金+股票期权”打通内部首旅+如家激励机制，同时明确新市场化工具（RCA）在考核工具中的应用，为后续全面员工持股和股权激励奠定基础。
　　结论：
　　如家并表致报告期内业绩大增，RevPAR数据全面向好，印证酒店业整体复苏格局。在引入市场化激励机制的带领下，公司精准发力抢占中端市场，且今后员工持股/股权激励值得期待。我们预计2017-2019年公司营业收入分别为86.46、93.35和99.76亿元，归属母公司净利润分别为4.82、6.36和7.67亿元，EPS分别为0.71、0.94和1.13，对应PE分别为41.16、31.20和25.88倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业复苏不能持续、并购后协同效应低于预期、激励机制实施不及预期