一、事件概述
 10月28日晚间，公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入9.45亿元，同比增加69.40%，归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比增加40.01%；其中三季度实现营业收入5.14亿元，同比增长121.15%，归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长66.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
三季度铅锌价格创新高，公司业绩大增
三季度公司实现营业同比增长121.15%，归属于上市公司股东的净利润同比增长66.40%，业绩增长基本符合wind一致性预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司营业收入和利润大增主要是受益于铅锌价格上涨，锌价为2007年以来新高，并持续维持高位，铅价为2010年以来新高。
看好中长期锌价，公司业绩将继续受益
锌矿的释放周期较长，2017-2018年新增产能的释放仍不能完全满足全球锌精矿的需求，锌精矿供需依然紧张，锌价将继续保持高位。
大竖井工程计划明年投产，铅锌采选能力翻倍
玉龙矿业为铅锌银矿山，2016年矿石处理量为60万吨，铅锌价格上涨将带动公司业绩增加。该矿正在进行大竖井工程建设，目前部分矿井已建设完成，预计将于2018年10月全部投入使用，正式投产后，玉龙矿业年处理矿石量有望翻番，预计可达到约130万吨/年，同时未来有望新增铜，锡等金属，将带来公司业绩的增长。
东安金矿投产，未来业绩可期
公司拟发行股份购买资产的标的公司之一东安金矿于9月底投产，该矿为露天开采，明年转到井下开采，选矿成本和采矿成本较低；采选综合的回收率能达到90%。白银基本上可抵消开采成本，黄金部分为利润。鉴于东安金矿刚投产，2018年为调整年，公司预估2018年产金2吨左右，待正式达产后，2019年产金预计可达3吨。
东安矿主要开采矿种为金、银矿，保有资源储量为矿石量276.63万吨，金金属量24,304千克，平均品位8.79克/吨；银金属量208,471千克，平均品位75.4克/吨，为国内少数的高品位金矿之一。
三、盈利预测与投资建议
我们预计2017-2019年归母净利润分别为3.1亿元、4.1亿元、5.5亿元，EPS为0.28元、0.38元、0.51元，对应PE为49倍、37倍、28倍。采用PE相对估值法，参考铅锌领域可比公司（白银有色、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业）2017平均PE为58倍左右，给予公司PE55-60倍，则合理估值区间为15.40-16.80，给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
铅锌价格大跌，金矿资产注入失败。