2017年前三季度业绩下滑13.79%，主要受一次费用影响
　　前三季度，公司实现营收92.24亿元，同比增长10.61%；实现归母业绩1.82亿元，同比下滑13.79%；EPS0.10元，受一次性费用影响，业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　Q3业绩受一次性费用影响较大，内生预计仍有稳定增长
　　公司Q3单季度营收增长7.50%，业绩则下滑36.24%，预计主要受前次股权激励终止回购费用影响（预计3000万以上），和维姆航空破产带来损失（预计1000万以上）以及新办公地装修带来的费用摊销（预计1000万以上）等一次性费用影响有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除相关影响，预计前三季度公司业绩仍有两位数的平稳增长，显示行业整体弱复苏趋势。综合来看，得益于公司目的地资源布局以及与竹园集中采购效应的体现，整体毛利率提升0.28pct；期间费用率上升0.91pct，其中受上述相关费用的影响销售/管理费用率分别增加0.71/0.38pct，财务费用下降0.18pct，主要与公司短期借款减少带来相应利息支出减少有关。
　　全年仍有望实现业绩增长，内生外延加速提升龙头优势
　　公司预计全年业绩增长区间为-10%-20%，整体来看，公司Q4一方面将受益去年四季度因股权激励费用摊销带来业绩低基数影响；另一方面从国庆中航信预定数据来看，国际航线预订量同比增长12.8%，较去年进一步加速，行业整体特别是欧洲游仍将呈现稳步的复苏趋势，从而对公司中长期业务带来积极影响。且公司通过强化目的地均衡策略，有效分散了单一目的地的地域风险；同时，公司可转债已获证监会审核通过，未来通过内生外延并举的方式，公司将继续加强全国扩张和零售渠道的布局，同时也将加速获取上游目的地资源，并进一步开展“旅游+”业务。此外，公司新一轮股权激励的推出，再次广泛深入绑定员工与公司利益，也有利于稳定前期因股价波动而带来的持股员工思想情绪。
　　风险提示
　　自然灾害等重大突发事件；市场竞争加剧；收购扩张及后续整合低于预期。
　　一次性费用影响短期业绩，明年有望增速反弹，维持中期“买入”
　　考虑股权激励摊薄等影响，预计17-19年EPS0.27/0.34/0.45元，对应PE45/36/27倍。公司短期业绩随受一次性费用影响波动，但中长期仍受益于行业整体持续成长，且员工持股价14.3元也将形成情绪支撑，维持中长期“买入”。