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公司发布2017年前三季度及第三季度业绩，前三季度营收2.51亿元，同比增长11.9%，前三季度归母净利润8427.65万元，同比下滑5.09%，前三季度扣非后归母净利润7876.43万元，同比下滑6.13%；其中，第三季度营业收入8031.27万元，同比下滑0.72%；第三季度归母净利润2330万元，同比下滑18.55%，单季度扣非后归母净利润2123万元，同比下滑25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行业整体处于短暂的底谷，OSA组件扩产阶段性影响公司业绩
公司三季度营收同比基本持平，在光器件电信市场上半年经历了主流设备商去库存、新一轮运营商40G/100GDWDM端口集采未出结果的行业双重不利因素下，公司能够保持平稳过渡实属不易。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除行业因素外，公司主打产品线及主要产品线10GOSA二期扩产成为公司出货量受限的另一个主要因素，扩产包括新设备采购，组装调试及产能爬坡等一些列流程，整个产线达产预计将在Q4季度逐步消化完成。同时，我们认为本季度内公司产品综合毛利率下降至51.33%与公司主要产线产能及采购原材料的存货有紧密联系，其中存货从半年报的4907万元上升至5619万元，我们预计存货新增的主要部分为原材料和在产品。分析本季度公司其他财务状况，整体情况平稳，货币资金充足，账上存留现金2.91亿元；而公司应收账款及应收票据均在历史平均水平偏上，表明公司业务条线销售端发展顺利。
新产品线受关注度高，产能到位有望开启新增长点
从9月份CIOE深圳光博会对公司展厅的踩点，公司由于业界认可的精密工艺水平、与日本厂商的技术合作以及产品自身的质量保障，新产品线受到海内外客户的极大兴趣，其中以高速OSA及组件，线缆连接器（MPO/MTP），光透镜（Lens）和带隔离器组件最为突出。公司着力于打造一站式光通信企业，为模块厂商提供端到端的解决方案的同时，降低模块厂商生产及制造成本，提升模块厂商的利润率。而公司本身服务于世界一流电信及数通客户，借助于其产品高于业界水平的良率及质量，将公司自身毛利率维持在业界较高水准。我们认为随着公司新产品线研发逐步成熟，样品认证过关，产能提升后将成为公司新增的增长点，其中以高速OSA组件及线缆连接器（MPO/MTP）弹性最大。
盈利预测及投资评级
我们看好公司新产品线量产，尤其是高速OSA组件及带隔离器组件，MPO/MTP及LENS产品系列在高速数据中心光模块的大规模应用，优化的产品结构将提升公司毛利率。而超大规模IDC市场对高速光模块器件需求持续旺盛，将带动公司数据中心产品受益。我们预计，公司17~19年净利润1.3亿元，1.54亿元和1.85亿元，对应17年PE 38x，18年PE 32x。
风险提示：新产品线拓展低于预期，受光模块价格下滑组件价格侵蚀严重