投资要点
事件：龙蟒佰利发布2017年三季报，前三季度实现营业收入75.53亿元，同比增长271.71%；实现营业利润23.60亿元，同比增长1499.22%；归属于上市公司股东的净利润19.21亿元，同比增长1507.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按20.32亿股的总股本计算，实现每股收益0.95元，每股经营现金流为0.60元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第三季度实现营业收入25.93亿元，同比增长253.57%；实现归属于上市公司股东的净利润6.11亿元，同比增长1162.68%；单季度EPS 0.30元。
维持“买入”评级。公司前三季度业绩延续大幅增长，我们分析主要是受益于内外需求增长良好，同时国内环保持续趋严，钛白粉行业供需格局改善，价格持续上涨；同时虽期间钛精矿价格同比也有明显提升，但幅度不及钛白粉，价差同比有显著扩大；公司钛白粉产品价格及盈利能力同比有大幅提升。同时子公司龙蟒钛业于去年四季度报表合并，带动公司销售规模有显著扩大，叠加龙蟒钛业具有钛精矿原料配套，其产品盈利能力高于原佰利联，并表后公司整体盈利水平也有提升。
预计后续钛白粉下游需求仍将将保持平稳增长，行业供给格局则伴随国内环保趋严持续优化，钛白粉产品价格可望延续较为坚挺态势；公司作为钛白粉行业的全产业链龙头企业，业绩有望保持持续增长。
龙蟒佰利是我国钛白粉行业龙头，并处全球主要钛白粉生产商之列。伴随供需格局的改善，钛白粉行业景气延续回暖，公司产品价格进入上升通道。公司目前生产规模位居亚洲第一，世界第四，具备强大市场竞争力，后续有望成为具备国际竞争力的钛白粉龙头企业。按最新20.32亿股的总股本计，我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.28、1.43、1.52元，维持“买入”的投资评级。
风险提示：下游需求疲软风险；原料价格大幅波动风险。