观点综述：近期美联储主席即将换届，目前特朗普总统偏向于鹰派的候选人，金价短期承压明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
驱动力：美元取代了黄金在国际货币体系的地位后，美元成了定价黄金的最主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从大周期看，以美元为核心的国际货币体系的稳定性决定了黄金大的牛熊市，对应黄金的根本属性——信用对冲；从小周期看，黄金和美元实际利率在统计上显现明显的负相关，逻辑上美元的实际利率决定了持有黄金的机会成本，因此二者走势相关。我们着眼小周期，即通过分析美元实际利率反推黄金价格。美元实际利率=名义利率-通货膨胀，从公式看出，决定实际利率的关键不在于名义利率和通胀的方向，而在于两者的“剪刀差”。由于期货市场的价格发现的功能，决定价格的是对“剪刀差”预期。
从中长期看全球货币政策已经从“负利率”时代向“正常化”逐步迈进，名义利率逐步抬升的路径明确，但通胀的上升路径并不明确，目前看来通胀上升过于缓慢，有可能拖累整个加息的进度，但货币正常化的大方向不会动摇。因此目前名义利率和通货膨胀率的“剪刀差”预期更加偏向于美元实际利率走强，从而从中长期利空黄金价格。近期美联储主席即将换届，目前特朗普总统偏向于鹰派的候选人，金价短期承压明显。