主要观点：
供需继续向好，PMI创近年新高
 9月制造业PMI为52.4%，比上月上升0.7个百分点，连续两个月上升，达到2012年5月以来的最高点，且高于去年同期2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供需双双继续改善，生产指数和新订单指数为54.7%和54.8%，分别比上月上升0.6和1.7个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）且新订单指数年内首次超过生产指数，供需关系更趋于平衡。新出口订单指数为51.3%，比上月上升0.9个百分点，为今年次高点，进口指数为51.1%，虽略有回落，但仍保持在51.0%以上的扩张区间，制造业外贸回稳向好势头进一步巩固。装备制造业和高技术制造业PMI为53.3%和52.9%，分别高于上月0.5和1.0个百分点，增速双双加快。其中，汽车制造业、专用设备制造业、电气机械器材制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业等行业PMI均明显高于制造业总体水平。整体来看，制造业稳中向好态势不变，扩张步伐有所加快。
降准风来，资本市场上行基础巩固
 PMI的持续回升再度证明了经济“稳中偏升”格局不变。经济平稳决定了资本市场运行的平稳。在降准带来市场利率下行趋势下，股市将会对企业效益普遍回升的格局做出估值确认，估值中枢将提高。2017年以来，虽然货币偏紧格局一直持续，但受供给侧改革和商品价格回升影响的效益改善行业，股市整体表现良好。此次定向降准，对当前货币偏紧态势将有不少的改善，因此股市持续上扬的空间将进一步被打开。9月份股市的徘徊局面，主要是经历前期7月-8月的持续上涨后，原先的推动因素（经济回升+效益回升）推动力减弱，市场进一步上涨需要蓄势的结果。本次定向降准，将结束时长已有1月的蓄势过程，再度进入上涨阶段。降准带来的降低市场利率效应，更是对债市有直接地推动作用。在当前的经济环境和监管环境下，降准释放的准备金，将更多地进入金融市场而非转化为信贷，实际上，降准将直接带来金融杠杆下降的效应，使得债市的“去杠杆”压力下降。
制造业延续增势，经济稳中偏升
 9月PMI回升至2012年5月以来的最高点，经济运行回暖态势不变。经济运行过程中的短期波动不改变其中长期的增长态势。我们仍然维持相对乐观的看法：经济稳中向好、价格稳中向下，货币稳中微降。投资仍然是第一增长动力，楼市调控政策在着力长效机制建立的思路下，前期减少的土地供应重新开始增加；伴随PPP政策逐渐由推广期过渡到实现期，基建投资的增长后劲逐步增加，投资稳中趋升的逻辑没变；中国价格前景稳中偏降态势明了，既不存在通货膨胀压力，也不存在通货紧缩担忧。经济稳中趋升和工业价格回升，将会带来工业经济效益回升和活力增强前景。