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經濟一周評析
避險情緒升溫金價上望1,375美元
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經濟一周評析
避險情緒升溫金價上望1,375美元
自Jackson Hole央行年會結束後，美滙指數持續受壓，上周初一度低見91.621，是2015年2月以來最低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】直到上周三（8月30日）美國總統特朗普發表稅改演說，加上美國公布優於預期的經濟數據，包括向上修訂第二季經濟增長，由2.6%升至3%，ADP公布的8月美國私人企業職位增幅為23.7萬個，刺激美滙指數一度反彈至93.347。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，其後美國公布的一連串數據大多遜預期，包括8月非農業新增職位15.6萬個，失業率上升0.1個百分點至4.4%，7月建築開支下跌0.6%，創9個月新低，使市場憧憬聯儲局今年不會再加息。根據彭博利率期貨顯示，12月加息的機會率只有約25%，拖累美元續於低位運行。美國短線還有不少不確定性，一旦國會未能如期提高債務上限、稅改未有取得實質性進展、聯儲局9月20日議息沒有宣布啟動「縮表」等，將為美元帶來進一步的貶值壓力，美滙指數下一個支持先看上周低位91.621。
過去兩周，歐元兌美元大致強勢，由於美國通脹未如預期，以及美國政府的不確定性，故令歐元相對美元更有吸引力。年初以來，歐元兌美元上漲逾13%，加上欧洲央行行長德拉吉在Jackson Hole央行年會上並未提及對歐元升值感到擔憂，刺激歐元上周二曾升破1.2關口，創下兩年半新高至1.2069。但是，投資者須準備迎接本周四（9月7日）欧洲央行會議，會中料將討論歐元兌美元走強的影響。
技術上，自年初以來，歐元兌美元一直反覆上揚，特別是自4月起突破50天綫後，歐元升勢進一步加快；過去4個月，歐元兌美元未曾失守50天綫。上周，歐元試穿1.2關口後，惜未能企穩，相信該關口有一定阻力；歐元破關不果並掉頭向下，幸守20天綫。目前歐元兌美元20天綫處於1.183水平，一旦失守該區，下個支持參考則為50天綫約1.168。反之，美元滙價進一步走弱，並拉動歐元兌美元企穩在1.2關口上，歐元則有望延續反覆上升的趨勢。歐元兌美元由2014年5月高位1.3993，累跌至今年1月低位1.0341，若按反彈黃金比率0.5倍計算，50%的反彈水平為1.217。
上周人民幣明顯走強，在岸人民幣（CNY）及離岸人民幣（CNH）同告升穿每美元兌6.6人幣關口，其後進一步上闖到6.54水平，CNY及CNH分別創2016年6月及2016年7月以來的新高。上周二（8月29日）市場傳出人民銀行出手挾人民幣空倉，相信是要警告國際大鱷，在10月1日國慶及中共十九大召開前，展現中央對維持經濟穩定的決心。此外，早前評級機構穆迪下調中國主權評級後，有傳人民幣沽空盤增加，人行則與一眾中資銀行在香港沽美元買人民幣，讓CNH保持強勢。另市場亦傳出有國際對冲基金在投行開設戶口，借取低息港元、美元及日圓後，再轉為人民幣高息存款以抵消成本，然後在不交收遠期人民幣合約買入「定價沽人民幣、買等額美元」的期權合約，以沽空人民幣賺取利潤，可是人民幣持續創逾一年新高，已迫使不少沽空合約平倉。
事實上，內地上周公布的經濟數據俱佳，7月國有控股企業利潤按年增長34.2%，增速較6月加快13.5個百分點，反映國企效益顯著回升；8月中國官方及財新製造業採購經理指數（PMI）雙雙勝市場預期，並持續處於擴張水平，顯示內地製造業整體運行良好，故為人民幣注入上升動力。我們相信，人民幣年底前有望升至6.5水平。
朝鮮半島局勢再度緊張，刺激避險需求，美元被拋售，各類避險資產包括日圓、瑞士法郎、黃金等卻受惠。日圓曾漲至4個月新高，每美元兌108.27日圓，瑞士法郎一度升至2015年9月以來的新高，每美元兌0.9429瑞郎。以太幣（Ether）及比特幣（Bitcoin）等俗稱虛擬貨幣的另類資產也曾經急升。據虛擬貨幣交易平台CoinDesk顯示，上周以太幣試穿390美元，創近3個月的高位；比特幣挑戰5,000美元關口，創歷史新高。然而，內地本周一（9月4日）封殺首次代幣發行（ICO），拖累虛擬貨幣市值大幅蒸發，比特幣及以太幣均急瀉；預期部分資金將因此投入傳統避險資產──黃金，刺激金價進一步上揚。上周一（8月28日），現貨金價衝破年初至今的區間頂約1,300美元；至周日（9月3日）北韓核試氫彈，刺激地緣政治風險升溫，市場憂慮北韓可能在本周六（9月9日）發射洲際彈道導彈，帶動金價進一步向上，本周曾高見1,344美元。短綫而言，金價有望上試去年9月高位1,350美元，繼而挑戰去年7月高位約1,375美元。
美國聯儲局將在本周三（9月6日）發布經濟褐皮書，欧洲央行在周四召開議息會議。此外，內地將於周內公布8月份外貿、外滙儲備、CPI、PPI等數據。
港股方面，上周業績期進入尾聲，四大內銀壓軸公布中期業績；當中以中國銀行（3988）業績相對突出，半年純利按年增長11.5%，勝預期，其餘三大的盈利亦錄得低單位數按年增幅，符合預期。四大內銀的盈利能力回穩，更重要的是，其不良貸款率均見下降，反映其資產質素有所改善。港股通（滬）上周錄得逾31億港元的資金淨流入，較8月中連日錄得資金淨流出的情況大為改善。圖表上，恒指上周續於27,638點上徘徊，上周三曾高見28,127點，創近27個月新高，惜未能企穩，預期北韓局勢將左右港股發展，恒指短綫料於28,000關口爭持。