报告摘要
回顾刚过去的八月，国内商品市场依然像天气一般火热，农产品中油脂也不甘落后，延续了7月份来的涨势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但对比之下，不难发现油脂上涨过程远不如黑色和有色这些化工品来的酣畅淋漓，颇为一波三折。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）究其原因，CBOT大豆期货因8月产区降雨良好，美豆丰产前景较好，受市场抛售而不断创出阶段性新低。美豆一定程度拖累了油脂的涨幅，但更大的影响还是在粕类端。国内除了得益于中秋国庆备货，买家逢低补库需求外，还有环保检查风波的因素，山东几家工厂陆续停机，市场经销商提货不畅，导致两广地区豆油已经流入山东、河南市场，豆油市场供应商因此挺价都颇强，导致8月整体油强粕弱格局明显。展望9月，美豆天气依然难掀起波澜，8月报告基本奠定偏空氛围，价格上美豆可能还将保持弱势直至季节性收割低点前。而马盘棕油基本面复产利空也并未完全解除，马棕疲弱的出口，将使库存积累速度变快，预计9月MPOB随着减产预期的落空，和出口的萎靡，库存有大幅增加的可能，棕油还是适合配置在油脂套利中的空头。我们预计油脂9月价格整体重心依然上移，但过程依然较为曲折，另外需留意随着备货结束带来的下跌风险。
 9月策略推荐：
逢低做多OI1801：国产菜籽一直在减产，国产菜油的稀缺性将得到体现。而由于国储菜油库存庞大，令菜油现货价格偏低，进口菜籽压榨利润不佳，也限制了菜籽的进口，另外国外主产国遭遇了较严重的干旱。由此可见，国内菜籽类的去库存正在进行中。而从全球供求情况看，菜籽的供应增幅也低于其他油脂品种。
风险：棕油产量骤增国内库存累积过快
豆油1-5月正套：近期豆油库存见顶回落，豆油现货基差逐渐走强，这除了得益于中秋国庆备货，买家逢低补库需求外，还有环保检查风波的因素，山东几家工厂陆续停机，市场经销商提货不畅，导致两广地区豆油已经流入山东、河南市场，豆油市场供应商因此挺价都颇强。而目前正套价差上并未反应太多，随着备货的进行，现货预计继续坚挺，比较符合季节性规律。目前-65位置，最好能等到-90左右。将有更大的安全垫。
主要关注基本面指标：国内豆油库存恢复情况，成交情况基差情况
风险:备货结束后的价格下跌
菜棕油套利：跨品种套利逻辑为多强的品种，空相对弱势的，国内棕油库存进入重建期，主要的在于外盘，马盘棕油基本面复产利空也并未完全解除，马棕疲弱的出口，将使库存积累速度变快，预计9月MPOB随着减产预期的落空，和出口的萎靡，库存有大幅增加的可能，棕油还是适合配置在油脂套利中的空头。
风险：马来再度减产国内棕油到港出状况等