◆事件：
　　公司发布2017年中报，实现营业收入285亿元，同比+108%；实现归母净利润8.52亿元，同比+142%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度单季度实现净利润4.02亿元，环比一季度的4.50亿元略有下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩略超市场预期。同时，公司预计前三季度净利为13-14亿，即三季度单季度指引区间为4.48-5.48亿。
　　◆点评：
　　1）上半年PTA维持低位，聚酯和己内酰胺表现优异。上半年浙江逸盛销售PTA238.40万吨，净利润1.71亿元，单吨净利72元；公司PTA业务权益利润合计约为1.27亿元，和去年同期持平。聚酯纤维销量84.71万吨；其中恒逸聚合物利润1.05亿、恒逸高新2.91亿，同比大幅增加。己内酰胺销量12.9万吨，权益利润0.92亿，单吨净利1426元，同比大增。
　　2）三季度PTA和己内酰胺价差双升，业绩有望环比大增。7-8月PTA价差扩大至900元/吨（上半年月570元/吨），己内酰胺价差相比上半年平均扩大750元/吨；我们对公司三季度业绩较为乐观。。
　　3）双产业链驱动发展。“原油-PX-PTA-涤纶”链条上：公司实现控制PTA产能1350万吨，权益产能612万吨；控股聚酯纤维产能270万吨，权益183.5万吨。未来通过文莱项目实现原油-PX环节一体化，通过产业基金并购整合聚酯产能增加聚酯弹性。“原油-苯-CPL-锦纶”链条上，公司已实现10万吨己内酰胺的权益产能，未来还将增加10万吨。
　　4）石化、贸易、金融多层次布局。大方向上，公司一方面通过文莱项目谋求上游炼化一体化，到2019年实现跨越式发展；另一方面积极布局贸易和金融领域。上半年公司实现贸易收入149亿元，比去年同期增加127亿元。浙商银行的股权上半年为公司贡献利润2.34亿元，同比+19%。
　　◆维持买入评级，维持目标价19元。
　　由于三季度PTA盈利略超预期，上调2017-2019年EPS至1.04元、1.11元和2.30元（原为0.91、1.11和2.12）；当前估值为15/14/7倍PE。维持买入评级和目标价19元。
　　◆风险提示：油价下跌；PTA停产装置复产；文莱项目不及预期。