核心观点
半年报业绩大幅增长：公司发布17年中报，报告期内实现营业收入143.6亿元，同比提升58.96%，归属上市公司股东净利润4.9亿元，同比提升192.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩同比大幅改善的主要原因是LPG贸易增长、PDH价差同比扩大和宁波福基项目17年4月份转固开始贡献业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 PDH盈利将保持景气：根据我们前期报告《丙烷脱氢有望迎来新一轮景气周期》中分析，油头丙烯供给会在乙烯原料轻质化的影响下出现一定收缩，导致整体供给增长低于预期。而丙烷受到其他燃料的价格压制，价格也将保持低位，因此PDH价差有望维持景气。公司依托自身贸易优势，和在轻烃化工领域的积累，有望不断扩张新的化工项目，提升盈利中枢。
关注近期PP价格上涨：6月中旬以来，受益国家废塑料回收政策和下游需求回升，PP价格持续上涨，期货结算价已涨至9000元/吨以上，而同期原料丙烷价格波动较小，公司三季度业绩有望环比进一步提升。按照公司80万吨PP产能，PP-丙烷价差没扩大1000元，对应EPS弹性为0.36元。
财务预测与投资建议
由于行业和公司股本变化，我们调整公司17-18年每股盈利预测为0.84和1.00元（原预测0.94和0.98元，除权前预测1.11和1.16元），并添加19年盈利预测为1.08元。按照17年可比公司15倍估值，给予目标价12.60元（原目标价16.06元），维持增持评级。
风险提示
油气价大幅波动，石化产品景气度不及预期。
公司新产能投放不及预期。