投资要点
事件：公司公告1H17业绩，营收5.2亿，同比增长8.55%，归母净利6278万，同比增长5.7%，扣非归母6314万，同比增长7.9%，EPS为0.12。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1H17盈利增长来自于游客以及毛利率小幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司1H17于营收以及净利润有些微增长，主要来自于实现游山人数149.45万人次，同比增长5.8%，并且毛利润率提升1.9ppts；然而净利润增长不及营收主要因为补计养老保险费用致使管理费用大幅上升52.7%。总体来说，扣除去年万年实业出售所带来的受益影响，预期今年全年净利润仍将增长11%。
管理层变更核心业务拓展或带来体制机制方面变化。公司在董事长变更之后，也宣布数为高管更迭，预期1.相应的激励机制有望得到完善，激励经营班子尽快拓展公司产业布局。2.提升存量的运营水平，包含万年索道的修建以及后续可能的索道提价，酒店业务的改善以及费用率的降低等等。3.开拓新的发展项目，提升公司利润空间，公司拟将相关重大经营事项纳入绩效年薪单项激励，后续有机会复制黄山旅游的模式长期向好。
盈利预测及投资建议：公司上市以来首次董事长变更助力公司二次腾飞，同时，乐山市旅游资源众多，旅游业也为当地支柱性产业国企改革获取得突破。万年索道重启更新工程，改造完成后提价预期增强，增厚公司利润；酒店领域动作频频，业绩预期将持稳。预计公司17-19年EPS分别为0.32/0.35/0.41元，PE为36.4x/32.7x/28.1x，维持“增持”评级。
风险提示：游客增速低于预期，外延项目拓展及培育进度不如预期