业绩简评
宜通世纪公布2017年半年报，2017年上半年,公司实现营业收入10.44亿元，同比增长33.75%；实现净利润1.04亿元，同比增长21.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年公司收入结构中，通信网络技术服务实现收入8.3亿元，同比增长38%，毛利率下降4.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）系统解决方案实现收入0.59亿元，同比增长83%，毛利率上升30.11%。2017年上半年，公司研发投入共计4298.51万元，增长79.28%，占主营业务收入比例为4.12%。
经营分析
传统业务增长迅速，物联网平台驱动增长：在通信网络技术服务方面，2017年上半年营业收入增长37.86%。公司一体化维护在报告期内中标运营中国移动11个省的项目，运营中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商多个省市的项目；通信工程服务业务保持稳定增长；网络优化市场利用信令大数据技术推出高端网络优化服务平台，业务收入增长较快。但上半年由于运营商资本开支削减导致竞争激烈，中标价格降低，部分维护项目出现亏损，从而导致毛利率下降4.58%。我们认为，随着公司在天线设备的持续研发投入以及未来5G到来，传统业务有望企稳回升。
物联网加速落地，CMP/AEP平台带来成长：截止今年上半年，联通物联网平台注册用户数已经达4360万户，环比增速超过40%。计费用户达到1470万，利润达到1758万元。我们认为，工信部发文要求今年年底建成NB-IoT基站40万个，电信、移动实行物联网模组补贴均会加速物联网落地，物联网连接数有望快速增长，宜通世纪的物联网平台全年有望达到3500万的利润增厚。同时子公司基本立子与德国Cumulocity公司合作公、开发AEP平台，已经与与中国联通部分分公司开展合作运营物联网使能平台服务，今年上半年共签署合作协议43份，全年连接数有望超过100万。
并表倍泰健康，纵向布局行业应用：宜通世纪今年上半年完成对倍泰健康的收购，并在五月实现并表，两个月贡献1292万利润。目前倍泰健康产品已经和基本立子平台的对接，与运营商合作一起推进分级诊疗方案的落地，目前已有多个项目在启动，有望在下半年进入实施阶段，全年有望超过业绩对赌。我们认为，公司在顺利收购倍泰健康后，在“连接”和“平台”布局的同时，纵向布局行业应用，后续医疗健康领域会成为公司看点。
参与联通混改，获得竞争优势：宜通世纪此次参与中国联通混改，投资2亿元，持有中国联通0.094%的股权。我们认为，联通在和宜通世纪双方之前已经在物联网平台进行合作，此次混改入股有望进一步绑定两者合作关系，在物联网平台的竞争中获取优势。
盈利预测与投资建议
我们维持公司2017-2019年净利润2.8亿，3.8亿，5.3亿元，对应EPS 0.32，0.43，0.60元，对应44，32，23倍PE。维持公司“增持”评级。
风险提示
物联网业务发展不及预期。