【事件】
华图教育（830858）近日发布2017年半年报：营收11.57亿元，同比增长19.33%；归母净利润2.65亿元，同比增长1.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
同时，公司审议并通过了《关于公司2017年半年度权益分派方案的议案》：向全体股东每10股派发现金红利20元人民币（税前），同时以资本公积向全体股东每10股转增20股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 【事件点评】
营收稳增两成，高端协议班业务发力明显，收入质量持续提升。收入方面，公司实现营收11.57亿元，同比增长19.33%，各项业务推进顺利，特别是高端协议班业务大发力拉动收入质量提升。报告期内高端协议班实现了招生人数同比增长47.41%，收款同比增长59.39%，占总收入比重约26%，同比增加8 pct。盈利方面，由于公司加大新教学点设立力度及其他品类考试领域的投入，营业成本同比增加24.85%。特别是由于协议班的收入确认性质报告期内有12亿预收学费没有确认收入，也极大地影响了当期利润确认，导致净利润与去年同期基本持平，该影响预计会在下半年消除。我们维持公司2017年净利润4.75亿元，同比增长33.37%的盈利预测。
多元化业务布局成效凸显，新项目收入增速喜人。公司坚持“一纵一横”战略，在保证原有公务员考试业务领先地位的同时，持续加大对其他品类考试领域的布局投入，升级了事业单位和教师招聘考试两个产品体系，分别实现收入1.28亿元和1.32亿元，同比增长24%和64%，同时着力布局医疗卫生和金融银行招录考试培训业务，报告期内金融事业部、教师事业部、医疗事业部、部队事业部收款分别提升47%，81%，67%，59%，效果显著。
优化管理和师资队伍，渠道下沉加速，强化渠道优势壁垒。报告期内，公司新设立教学点47家，2015年和2016年同期仅新增10家和24家，渠道下沉明显提速，总直营分校和教学点超过500家。在全国各省公务员招录考试笔试时间更加统一的背景下，渠道价值愈加凸显。此外，报告期内公司提高教师招聘门槛及内训体系质量，保证师资力量；与IBM深度合作提高云端学习、管理系统质量，优化管理体系，从而保证快速扩张过程中教学质量的高标准。
 IPO常态化背景下，关注头部教育企业“优中选优”。新版民促法三审落地且实施在即，教育企业上市障碍基本被清除，教育行业资产证券化必将加速。在IPO常态化的大背景下，相比上市成功，企业长期盈利能力和长期核心竞争力将是核心，而兼具规模和成长性的头部教育企业将是长期投资的“优中选优”。华图教育2017年5月宣布终止与扬子新材的重大资产重组，并于同年6月发布《上市辅导备案登记》正式踏上独立上市之路，建议持续关注。
暂不考虑投资并购的前提下，预计2017/2018年实现营收23.85/29.20亿元，归母净利润4.75/5.94亿元。
风险提示：行业竞争加剧的风险，政策变化风险