投资要点：
气温下降，电厂日耗回升或是钢企开工率提升带来工业用电量增长所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）10日秦港5500报631元/吨，较上周下跌1元，环渤海动力煤价连续两期持平（wind数据）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）8月11日，六大电厂日耗84.6万吨，较上周末+12.8%，存煤可用天数下降1天至14天（wind数据）。3）本周全国钢厂高炉开工率较上周提升0.28个百分点（wind数据）。4）天气网显示：8月中下旬，我国基本不再出现大范围高温天气，近期三峡水库入库流量回升，8月10日达2.5万立方米/秒，高于历史同期水平。本周气温回落而电厂日耗增长，我们认为，可能是地产基建行业开工率提升导致工业用电量增加，动力煤旺季将逐渐走向焦煤旺季。
中钢协定性钢价炒作和煤炭2亿吨供应导致黑色周五暴跌，实是对焦煤价格误读。8月10日黑色期货大跌，源于两个原因：1、中钢协表示：部分机构误读去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划，限产50%仅是在雾霾天的安排，而且也不会都达不到环保要求（新浪财经）。2、另一方面，三西地区近2亿吨产能已形成实际供应的新闻导致市场对煤炭产能过剩过度解读（搜狐财经），2亿吨实际产能的具体投放时间仍有不确定性，而上半年淘汰1亿吨，下半年淘汰0.5亿吨的计划仍在实施中。最后，我们认为，焦煤仍将迎来9、10月旺季，随着钢铁盈利的上涨，高炉开工率将缓慢回升，焦煤需求也有望提升，而新增产能中焦煤占比相对较小，焦煤盈利有望继续改善。
去产能改善煤企盈利，下半年山西国改值得关注。1）17H1全国共退出煤炭产能1.1亿吨，完成全年任务74%（证券时报网）；2）17H1全国规模以上煤企利润总额1475亿，大幅改善，但离3.2万亿的负债去杠杆仍杯水车薪（新浪财经）。3）今明两年将加快退出9万吨及以下煤矿，为优质产能发展腾出空间（网易财经），贵州云南的国企有望受益（盘江股份）。4）中国国家发展和改革委员会透露，各类实施机构已与钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业中的70余家国有企业达成债转股协议，协议金额超1万亿人民币（搜狐财经）。我们认为，去杠杆仍在进行中，山西、河南、山东的国改去杠杆值得重点关注。
投资建议：市场恐慌导致期货和股票下跌，虽然7-8月地产销售会有下降，但或有天气原因，不具备太强说服力，进入9-10月焦煤钢铁旺季，在钢铁盈利大幅提升的条件下，高炉开工增长仍有可能，焦煤需求扩张仍有看点，旺季备货以及钢厂盈利的提升导致焦煤库存短期回升，这属于正常的补库存，密切关注库存上涨速度，温和上涨都是合理行为，焦煤行业的投资仍是相对安全的。建议关注弹性较高的焦煤公司和低估值动力煤公司：潞安环能，平煤股份，冀中能源，山煤国际，上海能源，中煤能源，阳泉煤业，兖州煤业，陕西煤业，中国神华，新集能源，蓝焰控股，瑞茂通，开滦股份，*ST郑煤。
风险提示：内蒙安检结束，产能会有增长，政策实施时间和力度不确定，去产能慢于预期。