事件：杰瑞股份公布2017年半年报，①营业收入12.99亿，同比增速-2.72%；归母净利润0.3亿，同比增加-71.68%；②符合预期，公司之前公告中预计2017年1-6月份归母净利润变动区间为-80%至-50%；③公司预计2017年1-9月归母净利润的变动区间为-60%至-30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 （1）营业收入下滑主要是因为钻完井设备不景气。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）①钻完井设备持续下滑。2016年年末钻完井设备收入同比下降15%，2017年半年报显示钻完井设备收入持续下滑，同比下降45%；②钻完井设备的持续下滑源自于2016年年末遗留的订单质量较差。
 （2）毛利率降低以及财务费用大幅提升导致归母净利润大降低。①订单质量差，2017年半年报公司实现毛利率22.9%，毛利率同比下降6.7个百分点；②汇兑损失致使财务费用大幅提升。净利润大幅下滑主要是因为美元贬值产生大量汇兑损失。
 （3）新增订单增速较快，行业景气度出现边际改善。①公司获取新订单20.27亿元，与上年同期比增长43.96%；②行业景气度出现边际改善。2016年国际石油价格触底反弹，2017年石油公司的资本开支开始出现不同程度的好转，公司的订单增速较快，油服行业景气度出现边际改善。
 （4）公司订单执行情况值得期待。①公司在手订单充足，油服行业景气度出现变价改善，在国际油价稳定的前提下，其订单执行情况可期；②公司在手6.39亿的地热电厂EPC项目，以及约40亿的输气管道合作协议，其EPC项目的进展值得期待。
 （5）投资建议：预计公司2017-2019年归母净利润为152、406、676（百万），对应EPS为0.09、0.25、0.42，对应PE为178、66、40，给予推荐评级。
 （6）风险提示：石油价格出现大幅下降。