事件：2017年7月美国非农就业增长20.9万，高于预期的18万，前值上修至23.1万；失业率下降0.1%至4.3%，与市场预期持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为：
非农数据整体改善，关注工资反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）私人部门增长强劲：7月非农新增就业20.9万，高于预期的18万。并且扣除政府部门0.4万增长后，实际私人部门新增就业20.5万，高于前值19.4万，保持了稳定的增长。2）关注工资反弹：7月平均小时工资环比增长0.34%，显著高于前值0.19%及2017年上半年均值0.19%，为近9个月以来最快增长，值得重点关注。3）失业率下行，劳动参与率上行：失业率回落0.1%至4.3%（2001年6月以来最低值），同时劳动参与保持上升0.1%至62.9%。
低学历劳动力涌入助消费服务部门维持增长势头。分行业看，除公共事业部门，其他部门就业均有所增长，其中休闲、教育和商业服务等消费服务行业增幅较大，零售、采矿则依旧较疲软。值得注意的是，今年以来学历高中以下的人口劳动参与率增长明显且失业率有显著下滑，这一结构性变化在供给端支撑了低端服务部门的增长。
工资增速或离上行拐点更进一步，值得持续关注。私人部门分行业看，休闲、教育等消费服务业不仅就业增长靠前，在薪资增长上也成为主要拉动力。伴随着油价回升，采掘业小时工资也连续两月出现快速回升，但就业占比较小，拉动贡献有限。当前美国经济已达到充分就业，虽然此前受劳动力市场结构性影响导致工资增长偏慢，但近期主动辞职率上行、反映就业难企业增加、解雇率维持稳定，或离工资上行拐点更加接近，后续需要重点观察。
美元跳涨能否持续、加息路径是否有变尚待观察。大超预期的数据后资本市场反映强烈：美元指数快速上涨0.74%重回93关口达到93.722，美债收益率上行5.1bp至2.29，黄金价格下行，12月加息概率从29.2%增加至36%。但美元的快速上行并非完全受非农数据驱动，也叠加了美国经济委员会主席Gary Cohn稍晚的讲话对市场信心的提振。年中以来本轮美元的下行受“欧洲上，美国稳”逻辑主导，从历史数据来看，美元指数93上下是一个重要的关口。近期7月欧元区软数据开始参差不齐，昨日美国非农数据超预期+Cohn讲话后美元大幅上涨，至少意味着当前美元可能已至一个市场存在分歧的位置。美元下行能否持续需要后续数据进一步验证。