一、事件概述
近日，公司发布2017年半年报：2017年上半年实现营业收入25.20亿元，同比增长59.18%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长81.65%；扣非后归母净利为4.09亿元，同比增长91.85%；实现基本每股收益0.46元，扣非每股收益0.44元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
上半年业绩高增长，电子支付与信息识别硬件持续增长
 1、高速整体业绩保持2016年高速增长趋势，居于中报预告增幅上限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司报告期内实现营收增长59.18%，剔除房地产业务因素后增速为79.24%；实现净利润4.28亿元，位于业绩预报的3.77~4.48亿区间的头部，同比增长81.65%，剔除房地产业务因素增速为150.85%；业绩质地良好。公司电子支付与信息识读、行业应用与软件开发和房地产等业务分别实现营收8.3亿、2.7亿和7.3亿，同比分别增长9.6%、13.7%和25.0%；毛利率水平分别为25.83%、64.22%和48.62%，同比变化-0.52、15.15和4.24个百分点；同期新增支付运营与增值服务业务实现营收6.7亿，毛利率水平为27.28%。
 2、电子支付与信息识别硬件产品销量持续增长，市占率持续第一。报告期内电子支付业务销售收入6.29亿元，其中标准POS稳中有升，MPOS和IPOS在大型第三方客户处有较大增长，智能POS渗透率提升。报告期内POS类产品总计销量450万台，市占率保持全国第一。海外市场POS产品销量为16万台，相比2016年全年25万台有一定比例增长。识别类产品销售收入1.87亿元，成功推出国内首款工业条码扫描枪NLS-NVH200。
 3、我们认为，公司电子支付和信息识别产品是传统强项，国内行业领先优势继续巩固，海外业务有增速发展潜力，两方面将持续为公司业绩贡献力量。
线下商户一站式服务成新增亮点，将成未来成长核心
 1、公司去年开始并表国通星驿，支付运营与增值业务成为最大贡献单一板块。
报告期内，该板块业务营收达6.84亿元。2017年3月线下商户服务平台“星POS”上线，标志着公司线下商户一站式服务正式起航。6月26日，国通星驿支付牌照顺利续展，上半年收单业务实现总流水3700亿元，同比增长263%，5月份国内排名升至第8。
 2、公司在消费金融领域进展良好，为小微和C端客户提供服务。消费信贷业务在16个城市开展，与兴业、海尔等消费金融机构建立合作。报告期内累积放款3087笔，额度达4.77亿元。
 3、我们认为，线下商户服务平台是公司战略发展方向，以POS产品为点，收单业务为线，物联网与大数据技术为面，公司商户一站式服务业务有望为商户提供全方位支付与金融服务，重塑市场格局。
房地产业务提供重要现金流，非公开发行获核准加速核心业务建设
 1、报告期内，公司房地产业务确认收入7.32亿元，维持平稳态势。当前“滨江新世纪花园”项目为公司提供重要的现金流支持，后续公司承诺不再开展新的房地产业务。现有项目总可租售面积26.8万平方米，期末可供出售面积为2.3万平方米，报告期内预售面积0.19万平方米、结算面积4.76万平方米，在未来一段时间内仍然会为公司提供一定业绩。
 2、公司行业信息化业务进展正常，毛利率提升显著。报告期内，该板块实现营收2.69亿元，公司面向移动通信和高速公路等行业客户提供PaaS、管理中心等产品。同时，在智慧农业物联网方向，“新农云”等产品也上线二维码溯源功能，为综合型解决方案助力。
 3、公司拟通过非公开发行股份的方式募资15.78亿元，已经于7月21日收到证监会出具的核准批复。募集资金将用于商户服务系统以及智能支付研发中心等项目的建设。其中，拟铺设216万台POS终端进行商户拓展，进一步扩大公司市场份额。2016年权益分派实施完成后，此次发股价格相应调整为18.04元/股，发行数量不超过8750.7万股。
 4、我们认为，公司围绕电子支付与商户服务的发展主线明确，整体布局合理且各业务板块处于良性发展状态，核心业务支付运营与增值业务强势增长，看好全年业绩保持高比例续增。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS为0.83、1.12和1.36元，当前股价对应PE为27X、20X和17X。给予公司2017年35~40倍PE，未来12个月合理估值29.05~33.2元，维持公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
商户服务平台推广不及预期；政策变化风险；智能POS更新需求不及预期。