投资要点：
申万商贸指数本周上涨0.75%，跑赢上证综指0.67个百分点，板块表现居各板块第10位，环比上升3位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周批零板块前期关注度不高的个股涨幅较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）南宁百货本周上涨23.11%，居于板块首位。昆百大A、兰州民百、杭州解百、汇嘉时代等涨幅居前，分别上涨17.58%、8.82%、8.22%和8.14%。中百集团受国资增持影响，本周涨幅达5.35%。天虹股份估值处于历史较低水平，业绩稳健，本周涨幅达4.02%。红旗连锁二季度业绩向好，本周涨幅达3.89%。
 【苏宁818购物节在即，今年有哪些新玩法？】
过去一两个月，我们开始重点关注和推荐苏宁云商，并在7月10日发布了深度报告《沉潜而跃，进入互联网零售新时代》，上调了公司目标价至16.32元。我们的推荐基于边际份额提升和边际改善加速的逻辑。认为：苏宁已经度过互联网零售转型最困难时期，在此期间实现了战略聚焦和业务重构与发展，充实了资源，积蓄了能量，已经拿到互联网零售新时代的门票。当前产业变革加速，龙头竞争平衡，阿里与苏宁合作深化，以及京东不再以价格战为导向而追求盈利，为苏宁创造良好外部环境；苏宁自2H16以来线下盈利改善，线上成长提速，物流金融拼图完成，步入成长机遇期，主营业绩也迎来拐点。
虽然市场对苏宁的认知仍有分歧，但我们认为其具备来自于资源、能力和组织机制保障下的充足竞争力，有机会以优秀的业务及业绩表现再次赢得关注与认可。以苏宁为主导的“818购物节”来临之际，我们在此整理了苏宁今年的新玩法，以供参考，也欢迎多体验苏宁线上线下购物的性价比与物流、金融服务等，以及探讨苏宁的变化与机会。
 7月28日下午，苏宁易购召开818发烧购物节发布会，将联合多品牌、多入口打造史上最全场景的消费狂欢节。818购物节已经过去5届，今年的购物节带给消费者的不仅仅是低价、让利，还是平台、服务、玩法的全面升级。总体感觉今年818购物节已经开始去低价化，更加强调互动娱乐，强调以消费者为中心，在与用户的交互中提供个性化的商品与服务。
相比强迫商家站队的618大战，苏宁818将秉承开放合作的态度，集合了包括天猫、当当、易果生鲜等电商，ofo、唱吧、咪咕音乐、肯德基、饿了么等O2O平台在内的全场景流量，跨界融合。当当图书频道将进驻苏宁易购，苏宁易购的3C、家电类也将出现在当当网首页，实现最大限度共享。今年以来，苏宁加速开放内部生态圈，开发平台能力，与合作伙伴共同成长。
通过全生活场景覆盖，结合苏宁线下近4000家门店的品牌入口，818将为涵盖从50后到00后全年龄段消费者提供最酷炫的消费体验，打造全渠道、全场景、全客群的“三全”购物节。苏宁内部6大板块全打通联动，消费者可享受线上消费、PPTV、龙珠、苏宁广场、苏宁影院等多服务，会员打通一键登录。
届时，将有230多款商品在818购物节上首发面世，1000多万爆款放量供应。苏宁设立130多人的采购团队源头严选，为消费者寻找物美价廉的品质商品。同时以C2B定制向消费者提供个性化的专属商品。根据各个地区水质不同，苏宁与飞利浦合作生产针对不同水质的电动牙刷；剖析不同年龄层次男性消费者对剃须刀的需求，反向定制适合不同年龄的产品。
营销上，苏宁引入消费返现、社交红包等玩法，将消费者转化为购物节的参与者，创造更多互动娱乐。苏宁将建立明星快闪店售卖明星周边产品，邀约姚晨、欧阳娜娜等明星站台。8月17日，来自花椒、映客、美拍、小咖秀等直播平台的818名网红作为直播导购员，并向千万粉丝撒出8.18亿元红包。苏宁“火箭哥”将直播苏宁快递“半日达”的极速物流体验。
极致售后，平台服务落地再升级。以往电商购物节出现物流爆仓和网站瘫痪的问题已经改善，但售后响应速度、生鲜损耗、产品安装等问题依然存在。苏宁宣布在818发烧购物节期间，实行“两赔一保”、“物流黑科技”、“发货险”、“55个城市送装同步”、“24小时客服在线”、“苏宁帮客”等服务，让消费者享受一流的电商服务标准，将已有的行业标准再突破。
此外，苏宁将打造第一个快递员节日，为快递员提供休息站点、笑脸计划、特殊福利、节日活动等福利。苏宁门店将为全国快递员提供免费饮用水，让818购物节成了有温度的购物节。
 【投资建议：把握龙头与求新求变】
 （1）把握龙头。有完善生态、核心资源和竞争力的龙头将赢得更大市场份额；（2）求新。为消费者提供便利、性价比和体验等的新业态，提供供应链、物流、金融等的新服务和新模式；（3）求变。以国资为主的区域零售商，积累了丰富的商品供应链、物业网点等价值，同时现金充沛、报表健康，有望在低估值和弱复苏构筑的安全边际基础上，迎来国改带动的弹性改善和转型提速机会。
 （A）首先重点推荐永辉、苏宁和天虹三家转型龙头公司：
 【永辉超市】：公司以体制机制和基础流量为竞争力内核，在供应链整合、业态创新及互联网科技应用等方面快速迭代，已进入价值成长新阶段。长期我们看公司3-5年左右销售额和市值翻倍！保守预计2017-2018年归属净利润各为17亿、23亿，同比增38%、34%，给以2018年35倍PE，目标价8.4元，“买入”评级。
风险提示：跨区域扩张、新业态发展及激励机制改善的不确定性。
 【苏宁云商】：①阿里与京东的进退：产业变革加速，龙头竞争平衡，阿里苏宁在流量、物流、联采等深度合作；京东不再以价格战为导向而追求盈利，为苏宁创造良好外部环境；②苏宁自身拐点：2H16以来线下盈利改善，线上成长提速，物流金融拼图完成，已度过互联网零售转型阶段，步入成长机遇期。预计2017-19年净利各7.6亿、16.4亿、30.7亿。分部估值给以1520亿目标市值，目标价16.32元，增持评级。
风险提示：与阿里合作效果不佳，线下改善与线上减亏低于预期，竞争加剧等。
 【天虹股份】是以百货为主的综合零售商代表，也是围绕内容与渠道的领先转型者。
 （B）低估且与基本面匹配度高的二线价值股：鄂武商A、老凤祥、合肥百货、江苏国泰。其中鄂武商、老凤祥、合百等均为稳健的价值成长，江苏国泰为成长加速中的供应链服务新模式龙头。
 （C）推荐前期滞涨但业绩改善，中报业绩有超预期潜力个股。除作为行业龙头的苏宁云商之外，推荐青岛金王，关注步步高、中央商场和大东方等。
风险提示：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革进程慢于预期；转型进程的不确定性。